>> 華泰期貨-橡膠日報：原料價格低迷不利于天膠產(chǎn)能的釋放-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
7月下旬國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)進入季節(jié)性割膠旺季，原料供應寬松，下游制品和輪胎終端需求偏淡，港口庫存環(huán)比累增，供需弱勢壓制下膠價反彈受阻；海外泰國原料加工利潤仍處于虧損狀態(tài)，橡膠價格估值偏低，膠價下跌空間一樣受限，橡膠震蕩運行。
核心觀點
■市場分析
期現(xiàn)價差：7月18日，RU主力收盤價12160元/噸（+35），NR主力收盤價9355元/噸（0）。RU基差-185元/噸（-85），NR基差113元/噸（+17）。RU非標價差1760元/噸（+10），煙片進口利潤-789元/噸（-55）。
現(xiàn)貨市場：7月17日，全乳膠報價11975元/噸（-50），混合膠報價10400元/噸（+25），3L現(xiàn)貨報價11225元/噸（-75），STR20#報價1325美元/噸（0），丁苯報價11800元/噸（0）。
泰國原料：生膠片45.10泰銖/公斤（-0.75），膠水43泰銖/公斤（0），煙片46.69泰銖/公斤（-0.31）,杯膠39.65泰銖/公斤（0）。
國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料：云南膠水10950元/噸（-200），海南膠水10600元/噸（-100）。
截至7月14日：交易所總庫存185399（+4008），交易所倉單173290（-100）。
截止7月13日：國內(nèi)全鋼胎開工率為63.24%（+0.13%），國內(nèi)半鋼胎開工率為71.31%(+0.21%）。
觀點：7月下旬國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)進入季節(jié)性割膠旺季，供應預期寬松，國內(nèi)濃乳膠終端需求弱勢不改，海南產(chǎn)區(qū)濃乳原料分流轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳膠的生產(chǎn)，原料供應寬松疊加需求弱勢壓制膠水價格繼續(xù)下跌，成本支撐走弱；國內(nèi)全鋼胎替換市場成交弱勢，成品胎庫存環(huán)比增加，半鋼胎替換和配套市場較全鋼胎好些，海外訂單支撐，半鋼胎開工率維持高位運行；國內(nèi)成品膠庫存整體呈現(xiàn)累庫趨勢，高庫存壓制膠價上行空間，橡膠反彈受阻；海外泰國原料加工利潤仍處于虧損狀態(tài)，不利于成品的釋放，進口煙片和20號膠窗口都處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)橡膠價格估值偏低，膠價下跌空間受限，NR期價低估值運行且進口利潤倒掛，具備反彈修復動能。
策略
中性，7月下旬國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)進入季節(jié)性割膠旺季，原料供應寬松，下游制品和輪胎終端需求偏淡，港口庫存環(huán)比累增，供需弱勢壓制下膠價反彈受阻；海外泰國原料加工利潤仍處于虧損狀態(tài)，橡膠價格估值偏低，膠價下跌空間一樣受限，橡膠震蕩運行
風險
天氣變化對國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)產(chǎn)量的影響，下游需求變化。
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