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事件
　　2023年7月18日，公司公布2023年限制性股票激勵計(jì)劃，擬向激勵對象授予88.40萬股限制性股票，占本激勵計(jì)劃草案公告時公司股本總額11,477.2460萬股的0.77%，授予價格為25元/股，首次授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為47人。
　　點(diǎn)評
　　首次激勵計(jì)劃草案落地，健全公司長效激勵機(jī)制。首次授予限制性股票70.80萬股，占本激勵計(jì)劃草案公告日公司股本總額的0.62%，占本激勵計(jì)劃擬授予限制性股票總數(shù)的80.09%；預(yù)留17.60萬股，占本激勵計(jì)劃草案公告日公司股本總額的0.15%，預(yù)留部分占本激勵計(jì)劃擬授予限制性股票總數(shù)的19.91%。本激勵計(jì)劃首次授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為47人，占公司截至2023年7月18日員工總數(shù)276人的17.03%，包括公司公告本激勵計(jì)劃時在本公司任職的董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員以及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員。預(yù)計(jì)攤銷總費(fèi)用1409.92萬元，其中2023年309.24萬元、2024年630.06萬元、2025年357.08萬元、2026年113.55萬元。
　　高業(yè)績考核目標(biāo)，中長期發(fā)展可期。公司層面，本次限制性股票分為100%和80%兩個歸屬系數(shù)，以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，100%歸屬系數(shù)下對應(yīng)23-25年?duì)I業(yè)收入增長率不低于20%、70%和120%；80%歸屬系數(shù)下對應(yīng)23-25年?duì)I業(yè)收入增長率不低于10%、44%、73%。個人層面評價標(biāo)準(zhǔn)B及以上歸屬系數(shù)100%，C及以下歸屬系數(shù)0%。公司和個人層面考核當(dāng)年不能歸屬的限制性股票不得歸屬、亦不能遞延至下期歸屬，按規(guī)定作廢失效。
　　本次激勵體現(xiàn)公司管理層業(yè)績信心，我們看好公司長期發(fā)展。公司培養(yǎng)基主業(yè)較快增長，海外業(yè)務(wù)初露鋒芒，2022年海外市場快速拓展，實(shí)現(xiàn)境外收入0.51億元，占總體收入的17.46%，較2021年增長超15倍。此外，CDMO與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)能落地在即，有望進(jìn)一步推進(jìn)CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52/2.17/3.01億元，對應(yīng)PE分別為33/23/17倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　市場競爭加劇風(fēng)險；大客戶流失風(fēng)險；新客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險；培養(yǎng)基產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險等。