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雙周專題：化妝品原料加速獲批，創(chuàng)新原料或成為國(guó)貨品牌突圍的路徑之一。2023年化妝品新原料備案勢(shì)頭強(qiáng)勁。自2021年5月1日《化妝品新原料注冊(cè)備案資料管理規(guī)定》實(shí)施以來(lái)，新原料獲批速度不斷加快。國(guó)家藥監(jiān)局化妝品原料備案信息系統(tǒng)顯示，2021年下半年共有6款新原料完成備案，2022年全年獲批的新原料數(shù)量增長(zhǎng)至42個(gè)，2023年1月1日至今國(guó)家藥監(jiān)局化妝品原料備案信息欄已新增27條備案信息。在新規(guī)和市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，本土企業(yè)加速化妝品原料的研發(fā)和布局，從新原料的備案信息中可以發(fā)現(xiàn)，植物原料、多肽原料或是本土化妝品原料企業(yè)發(fā)力的突破口。我們認(rèn)為化妝品行業(yè)發(fā)展離不開原料的創(chuàng)新升級(jí)，新原料或成為國(guó)貨品牌突圍的路徑之一。國(guó)產(chǎn)品牌商尤其是新銳品牌單純依靠燒錢投營(yíng)銷來(lái)促銷量、樹品牌的發(fā)展戰(zhàn)略已舉步維艱，考慮到現(xiàn)在化妝品的所有營(yíng)銷內(nèi)容都應(yīng)該有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臏y(cè)評(píng)基礎(chǔ)，加強(qiáng)研發(fā)、重視產(chǎn)品品質(zhì)或?yàn)樾落J品牌破局的必經(jīng)之路。不過(guò)外資品牌已在煙酰胺、二裂酵母、玻色因等傳統(tǒng)熱門原料的營(yíng)銷上搶占先機(jī)，國(guó)貨品牌想要突圍必須依靠新原料?！痘瘖y品新原料注冊(cè)備案資料管理規(guī)定》的出臺(tái)大幅推進(jìn)了國(guó)產(chǎn)化妝品企業(yè)在原料端產(chǎn)出，建議關(guān)注在化妝品功效原料研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)先的巨子生物、貝泰妮、華熙生物、魯商發(fā)展等公司。
　　產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：頭部品牌嘗試通過(guò)推新、升級(jí)等方式，基于核心單品向系列延伸。明星單品通常為品牌提升消費(fèi)者認(rèn)知度、獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流來(lái)源的重要產(chǎn)品，品牌也在不斷探索基于明星單品推出系列產(chǎn)品從而提升連帶率以及客單價(jià)的方式。①薇諾娜：推出凍干面膜系列。在明星單品“舒緩修護(hù)凍干面膜”持續(xù)取得亮眼銷售額、受到消費(fèi)者認(rèn)可的情況下，繼續(xù)豐富凍干面膜品類，推出了主打凈痘控油、舒緩保濕、光感修護(hù)、緊致提拉等具備多種功效的凍干面膜產(chǎn)品，有望滿足消費(fèi)者更加細(xì)分的“敏感plus”需求。②珀萊雅：升級(jí)雙抗水乳霜系列。在紅寶石系列中，紅寶石面霜已經(jīng)成長(zhǎng)為除紅寶石精華外新的明星單品，但雙抗系列中尚無(wú)水乳霜類的明星單品跑出，原本的雙抗水乳霜產(chǎn)品更類似套盒系列，與雙抗精華的定位略有不符。公司在2023年4月對(duì)雙抗套裝進(jìn)行了迭代，升級(jí)功效、成分、膚感，使其功效性能夠得到消費(fèi)者認(rèn)知與認(rèn)可，在視覺維度上，公司也對(duì)產(chǎn)品包材進(jìn)行了調(diào)整，整體包裝更加簡(jiǎn)約、并融入了雙抗系列的橙色元素，使其與雙抗精華、雙抗眼霜系列的風(fēng)格更加統(tǒng)一，或能夠更加契合品牌核心目標(biāo)消費(fèi)者的喜好。
　　投資建議：醫(yī)美板塊：在23年經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇節(jié)奏的背景下，我們認(rèn)為供給端驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的確定性高于自然需求發(fā)展的驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)在當(dāng)前環(huán)境中更加認(rèn)可新品帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力，建議關(guān)注具備新材料、新產(chǎn)品邏輯的標(biāo)的，如：具備較高熱度的再生賽道（愛美客、華東醫(yī)藥）、減重市場(chǎng)（華東醫(yī)藥、科笛）以及膠原蛋白賽道（巨子生物、錦波生物）等。化妝品板塊：行業(yè)增長(zhǎng)承壓之下龍頭表現(xiàn)更優(yōu)，關(guān)注國(guó)貨崛起機(jī)會(huì)（珀萊雅、巨子生物、貝泰妮）。在外部環(huán)境壓力之下，化妝品品牌表現(xiàn)分化更為明顯，龍頭基于研發(fā)優(yōu)勢(shì)/出色運(yùn)營(yíng)能力依然實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)，建議關(guān)注中報(bào)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的珀萊雅、巨子生物；后續(xù)9月進(jìn)入雙十一籌備期，可關(guān)注運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，具備“國(guó)貨崛起”邏輯的珀萊雅表現(xiàn)；關(guān)注隨著23H2基數(shù)降低，收入增速逐季改善邏輯有望更明確的貝泰妮。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀因素影響消費(fèi)情緒；監(jiān)管政策變動(dòng)；新品表現(xiàn)不及預(yù)期；品牌輿情風(fēng)險(xiǎn)