>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)：電煤日耗繼續(xù)走高，焦煤市場偏強運行-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
2715KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產地煤價小幅下跌。截至7月14日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價830.0元/噸，周環(huán)比下跌20.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）705.0元/噸，周環(huán)比下跌3.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）710.0元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸。
內陸電廠日耗快速拉升。截至7月15日，本周秦皇島港鐵路到車5822車,周環(huán)比增加9.87%；秦皇島港口吞吐51.7萬噸,周環(huán)比增加10.00%。國內重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內庫存水平均值1242.8萬噸，較上周的1231.86萬噸上漲10.9萬噸，周環(huán)比增加0.89%。截至7月13日，內陸十七省煤炭庫存8723.30萬噸，較上周下降106.30萬噸，周環(huán)比下降1.20%；日耗為397.30萬噸，較上周上升31.60萬噸/日，周環(huán)比增加8.64%；可用天數為22.0天，較上周下降2.10天。
國際動力煤價格小幅下跌。截至7月14日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價841.0元/噸，周下跌9.0元/噸。國際煤價，截至7月12日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格92.6美元/噸，周環(huán)比上漲1.8元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價101.0美元/噸，周環(huán)比下跌21.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價72.7美元/噸，周環(huán)比下跌8.5美元/噸。
焦炭方面：供需格局延續(xù)偏緊，短期價格強勢。根據煤炭資源網，截至2023年7月14日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報1760元/噸，周環(huán)比持平。CCI日照準一級冶金焦報1950元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。綜合來看，本周焦炭市場繼續(xù)強勢運行，產地焦企對焦炭提漲第二輪，累計漲幅為100-120元/噸，主流鋼廠尚未回應，不過個別鋼廠考慮自身庫存緊張，為加快回貨有提前落實漲價的現象?？紤]到目前成材價格震蕩，鋼廠盈利能力尚可，生產積極性旺盛，短期鐵水或有一定韌性，高需求支撐下焦炭資源略顯緊張。加之近期原料煤價格持續(xù)大幅上漲，部分焦企入爐煤成本增幅已超成品焦炭漲幅，利潤反被壓縮，生產積極性一般，供應端產量被壓制。整體看，焦炭供需錯配現象趨于明顯，短期焦炭上行動力充足，后期持續(xù)關注高爐鐵水產量及成材價格變化情況。
焦煤方面：產地煤價上漲，市場偏強運行。根據煤炭資源網，截止7月14日，CCI山西低硫指數1795元/噸，日環(huán)比上漲7元/噸；CCI山西高硫指數1582元/噸，日環(huán)比上漲13元/噸；CCI靈石肥煤指數1650元/噸，日環(huán)比上漲50元/噸。近日山西省內礦山瞞報事件仍在追蹤，區(qū)域開展環(huán)保安全檢查，部分煤礦臨時性停限產。需求端，盤面持續(xù)反彈，加之焦炭價格走強，原料端情緒不斷提振，下游焦企積極拉運，中間環(huán)節(jié)也多入市交易，煤礦簽單順利，報價陸續(xù)上漲，整體市場偏強運行。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。7月13日國家能源局發(fā)布6月用電量數據，當月，全社會用電量7751億千瓦時，同比增長3.9%，其中，第二產業(yè)用電量同比增長2.3%，第三產業(yè)用電量同比增長10.1%，城鄉(xiāng)居民用電量同比增長2.2%。短期看，高溫天氣持續(xù)支撐用電需求增長，7月10日南方電網最高電力負荷達2.26億千瓦，創(chuàng)歷史新高，中國南方電網公司預計今年迎峰度夏期間，南方電網最高負荷需求將達2.45億千瓦，同比增長10%。在此支撐下，電煤日耗繼續(xù)走高，截至7月13日，沿海八省電廠日耗為246.00萬噸，周環(huán)比增加11.11%；內陸十七省日耗為周環(huán)比增加8.64%，庫存周環(huán)比下降1.2%。迎峰度夏期間煤炭、發(fā)電企業(yè)要求全力做好電力保供工作，煤價有望穩(wěn)中趨強。值得關注的是，1-6月制造業(yè)高端化智能化產業(yè)用電量增長明顯，南方五省區(qū)充換電服務業(yè)、風能原動設備制造、光伏設備及元器件制造用電同比分別增長69.6%、47.1%、45.7%。我們認為高端制造業(yè)等新產業(yè)發(fā)展及城鄉(xiāng)居民用電有望成為中長期全社會用電量增長的引擎，支撐電煤需求持續(xù)穩(wěn)定增長。此外，繼上周焦炭首輪提漲落地之后，在下游鋼焦企業(yè)開工保持高位疊加產地端連續(xù)降庫的背景下，煉焦煤價格明顯上漲，焦煤市場偏強運行。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現金、高分紅的屬性，我們認為煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：結合能源產能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設一批優(yōu)質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注三條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣
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