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本周，煤炭板塊上漲0.28%
　　本周煤炭指數(shù)(長(zhǎng)江)漲幅0.28%，跑輸滬深300指數(shù)1.64個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)漲幅0.16%，跑輸滬深300指數(shù)1.75個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)漲幅0.11%，跑輸滬深300指數(shù)1.81個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)漲幅1.15%，跑輸滬深300指數(shù)0.77個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至7月14日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)841元/噸，周環(huán)比下跌9元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)1960元/噸，周環(huán)比上漲130元/噸；天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2090元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。
　　動(dòng)力煤：日耗與庫(kù)存雙高，煤價(jià)窄幅震蕩
　　需求方面，截至7月13日，二十五省日耗煤量643.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9.6%。電廠庫(kù)存方面，截至7月13日，二十五省電廠庫(kù)存環(huán)比下降0.5%，可用天數(shù)環(huán)比減少2.0天至19.4天。港口庫(kù)存方面，截至本周五北方四港庫(kù)存環(huán)比提升0.07%，同比下降3.81%。電廠庫(kù)存雖位于歷史同期最高但港口庫(kù)存已實(shí)現(xiàn)逐步去化。供給方面，汾渭統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比增加2.81%。海外方面，截至本周三，澳大利亞5500大卡普氏價(jià)格指數(shù)為92.6美元/噸，周環(huán)比增加2.35美元/噸。展望后市，受高溫天氣、港口庫(kù)存持續(xù)下降疊加水電預(yù)期或有所下修等因素影響，市場(chǎng)情緒整體有所好轉(zhuǎn)?？紤]到發(fā)運(yùn)成本長(zhǎng)期倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)量或有下降，港口持續(xù)降庫(kù)疊加日耗逐步提升后采購(gòu)剛需尚可，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有望獲得一定支撐；但鑒于終端庫(kù)存與同期相比仍偏高，對(duì)價(jià)格接受程度有待觀察，價(jià)格反彈高度仍需考慮夏季氣溫、水電實(shí)際出力情況及終端去庫(kù)速度等因素。
　　雙焦：市場(chǎng)情緒回暖，雙焦價(jià)格迎來(lái)上漲
　　本周雙焦價(jià)格有所上漲，焦炭落實(shí)首輪漲價(jià)，多地焦企開(kāi)啟第二輪提漲。供給方面，本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比提升0.01%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)1003車(chē)，周環(huán)比減少117車(chē)。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量周環(huán)比微跌0.99%。庫(kù)存方面，本周終端焦煤庫(kù)存合計(jì)周環(huán)比減少1.54%，同比偏低11.63%，仍處于歷史同期最低水平。焦炭方面，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-23元/噸，周環(huán)比提升10元/噸。展望后市，雖然隨著鋼廠生產(chǎn)及原料采購(gòu)積極性提升，煤礦及焦企出貨順暢庫(kù)存下降，供需邊際改善，然而考慮到淡季因素下，需持續(xù)關(guān)注成材價(jià)格走勢(shì)及下游盈利情況。
　　投資建議
　　短期視角下，煤炭板塊催化因素一方面或來(lái)自迎峰度夏煤價(jià)反彈預(yù)期，另一方面或來(lái)自“國(guó)企改革+中特估”概念下央國(guó)企估值修復(fù)預(yù)期。煤價(jià)雙軌制背景下，板塊低估值、高股息、高勝率的特性仍具備較強(qiáng)的投資價(jià)值。標(biāo)的方面：1）動(dòng)力煤：考慮到年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利確定性較強(qiáng)的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源；此外，國(guó)內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價(jià)整體較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、平煤股份等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽(yáng)股份及盤(pán)江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
　　2、外部因素下煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。