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事件描述
　　首發(fā)與擴(kuò)募雙輪驅(qū)動(dòng)下，啟航三年，公募REITs規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容且底層資產(chǎn)日趨豐富，窗口機(jī)遇顯現(xiàn)。在此背景下，近期，多家基金管理人紛紛發(fā)布公告，宣布將積極籌備REITs指數(shù)基金發(fā)行和FOF基金相關(guān)投資準(zhǔn)備工作，正式將公募REITs納入投研視野。長(zhǎng)江戰(zhàn)略數(shù)據(jù)聯(lián)合建筑團(tuán)隊(duì)于2023年3月份推出REITs系列指數(shù)，有望為REITs產(chǎn)品化及機(jī)構(gòu)配置提供參考。
　　事件評(píng)論
　　產(chǎn)品化節(jié)奏：據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，多家基金公司正在積極籌備REITs指數(shù)基金，不少公司已向交易所遞交申請(qǐng)函。但考慮到《指數(shù)基金開(kāi)發(fā)指引》中針對(duì)標(biāo)的指數(shù)的相關(guān)要求，最終推出節(jié)奏仍有待觀察。相比之下，F(xiàn)OF基金投資公募REITs的條件已逐步成熟，有望先行落地。2023年7月5日晚間，易方達(dá)、南方、銀華等多家基金管理人紛紛發(fā)布公告稱(chēng)，公司旗下部分FOF基金將公募REITs納入投資范圍。截至目前，已有13只公募REITs產(chǎn)品可納入普通FOF投資范圍，9只公募REITs產(chǎn)品可納入養(yǎng)老FOF投資范圍。
　　長(zhǎng)江REITs系列指數(shù)包含全指和細(xì)分資產(chǎn)類(lèi)型指數(shù)共7只指數(shù)，覆蓋交通基礎(chǔ)設(shè)施、倉(cāng)儲(chǔ)物流、生態(tài)環(huán)保、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施和保障性租賃住房六大領(lǐng)域，旨在為投資者提供更為精細(xì)化的REITs市場(chǎng)表征工具。
　　收益表現(xiàn)：利好消息提振疊加估值層面優(yōu)勢(shì)，年初以來(lái)持續(xù)數(shù)月回調(diào)的長(zhǎng)江REITs全指迎來(lái)超跌反彈行情，并在7月錄得2%以上的收益，跑贏主流股債指數(shù)。細(xì)分資產(chǎn)來(lái)看，生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流、交通基礎(chǔ)設(shè)施及保障性租賃住房REITs率先反彈。其中，生態(tài)環(huán)保REITs相對(duì)表現(xiàn)占優(yōu)，年初以來(lái)實(shí)現(xiàn)較小跌幅，且在反彈階段表現(xiàn)出更強(qiáng)收益彈性，截至2023年7月14日，本月超額REITs全指近3%。
　　股債相關(guān)性：公募REITs作為新型投資品類(lèi)，具備較為獨(dú)立的收益特征，在資產(chǎn)配置中可充當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)提高收益的重要角色。年初以來(lái)，長(zhǎng)江REITs全指與主流股債指數(shù)的收益保持較低關(guān)聯(lián)性。系列指數(shù)內(nèi)不同細(xì)分資產(chǎn)REITs亦存在一定程度收益分化，其中園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施REITs和交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs以及倉(cāng)儲(chǔ)物流REITs收益相關(guān)性較高，而能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs與其他資產(chǎn)類(lèi)別相關(guān)性普遍較低。
　　未來(lái)展望：分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局，地產(chǎn)鏈修復(fù)相對(duì)偏慢，消費(fèi)板塊的結(jié)構(gòu)性變化突出。我們認(rèn)為，REITs所持有的基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)類(lèi)似必選消費(fèi)，消費(fèi)者需求彈性不大，在經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的基礎(chǔ)上有望整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，因此未來(lái)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的可供分配金額或有提升空間。且從長(zhǎng)期持有角度來(lái)看，首批REITs2022年現(xiàn)金流分配金額整體上完成率高，且已經(jīng)超過(guò)10年國(guó)債到期收益率和CS高股息股票股息率，性?xún)r(jià)比顯現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、公募REITs發(fā)行不及預(yù)期；
　　2、本文統(tǒng)計(jì)均是基于歷史數(shù)據(jù)并不代表未來(lái)表現(xiàn)。