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生美機構聚焦：定位精準化，服務標準化
　　本文聚焦探討狹義的生活美容行業(yè)：以生美機構為主要消費場景，以護膚養(yǎng)生為主要消費目的的美容美體子業(yè)態(tài)?；隗w驗時間較長、功能識別性偏弱、附加提供休憩型第三空間的消費感知點，消費者首要注重服務體驗感，然而基于入行門檻較低+服務標準化較難的行業(yè)特征，呈現(xiàn)出低集中度+高汰換率的行業(yè)現(xiàn)狀。當前階段，我們認為生美已進入品牌力初顯的行業(yè)進階期，主因：（1）頭部品牌在地域上布局中高線級城市、選址上積極入駐核心商圈、服務項目上堅守產品調性，多維度與品牌形象高度一致，從而精準定位核心客群，提高用戶粘性。（2）以往院線產品驅動加盟擴張的模式因服務質量缺位而觸及增長瓶頸，但培訓機制、會員管理機制較為完善的品牌或能受益于服務標準化能力更強而開啟老帶新的獲客、留客良性循環(huán)，有效擴增客群。因此，在低集中度行業(yè)中，定位精準化、服務標準化的生美品牌市占率提升空間較大。
　　醫(yī)美機構聚焦：打造標桿門店，夯實區(qū)域資源
　　醫(yī)美產業(yè)鏈可簡要分為上游產品器械、中游服務機構、下游獲客平臺，上下游格局逐漸明晰，而中游環(huán)節(jié)以私立民營為主，10余家知名度較高的品牌共存但尚無壟斷者，目前處于群雄逐鹿的品牌力迸發(fā)期。受益于醫(yī)美行業(yè)未來10年預計10-20%的雙位數(shù)高增態(tài)勢，以及政策頻出推進機構合規(guī)化進程，頭部合規(guī)機構有望提升市占率進而增厚利潤。由于：（1）嚴格宣傳監(jiān)管下，機構觸達求美者的渠道規(guī)范化，加之醫(yī)美項目試錯成本較高，故而消費者在分享類平臺促進信息對稱的加持下，愈加依靠機構口碑做出理性消費決策；（2）醫(yī)美執(zhí)業(yè)醫(yī)師較為稀缺，使得開設醫(yī)美門診部、醫(yī)美醫(yī)院、形成大規(guī)模連鎖門店體系的難度梯度指數(shù)提升；（3）高客單價+較低消費頻次，使得單店客群輻射范圍較大、服務半徑較廣；基于此三個維度的行業(yè)特征，主要頭部醫(yī)美機構品牌均在特定區(qū)域內形成了吸客能力、創(chuàng)收能力強大的明星單店，我們認為其核心在于，打造標桿性單店能夠一方面實現(xiàn)資源聚攏的經濟性優(yōu)勢、另一方面易形成品牌口碑漣漪式的放大效應，從而在競爭較為激烈、議價能力相對較弱的產業(yè)鏈中游贏得較高的利潤率。
　　基于口腔醫(yī)療行業(yè)在機構占比、項目屬性以及消費者行為特征方面與醫(yī)美高度相似，梳理部分口腔龍頭連鎖的門店布局情況后對比發(fā)現(xiàn)，其門店地域性特征明顯，但在人力資源和科室數(shù)量設置方面相較醫(yī)美機構限制較少，因而門店密度更高，核心單店效應并不凸顯，進而加強印證了醫(yī)美機構行業(yè)特征下，標桿門店表現(xiàn)突出且區(qū)域資源積累扎實的品牌有更大概率脫穎而出。
　　投資建議：優(yōu)先布局頭部醫(yī)美機構，重點關注雙美模式企業(yè)
　　綜合考慮到未來中期維度生美行業(yè)中個位數(shù)、醫(yī)美行業(yè)雙位數(shù)的規(guī)模增長預期，以及當前階段生美機構集中度相較醫(yī)美機構更低的行業(yè)格局差異，我們認為醫(yī)美機構頭部品牌在更高復合增速的賽道上展現(xiàn)了向上勢能更足的市場地位提升概率，故建議優(yōu)先配置標桿門店表現(xiàn)突出、區(qū)域資源積累扎實的醫(yī)美機構連鎖品牌企業(yè)。而進一步考慮到醫(yī)美機構獲客較難、以及醫(yī)美項目實施后肌膚修護服務缺失的行業(yè)痛點，從生美導流至醫(yī)美，再回流至生美的運營模式或能從根本上改善醫(yī)美機構獲客低效的局面，當兩種業(yè)態(tài)的客群定位吻合度較高時，模式可行性或相對更高，因此建議關注生美+醫(yī)美雙業(yè)態(tài)融合型、且中高端的客群定位高度重合的龍頭美業(yè)機構。
　　風險提示
　　1、行業(yè)競爭加劇的風險；
　　2、醫(yī)美監(jiān)管規(guī)范進一步趨嚴的風險。