>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報：金力永磁業(yè)績點評，全球領(lǐng)先的高性能稀土永磁供應(yīng)商產(chǎn)能持續(xù)擴張-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
3224KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指上漲1.29%收3237.70，深證指數(shù)上漲1.76%收11080.32，滬深300上漲1.92%收3899.10，創(chuàng)業(yè)指上漲2.53%收2224.10，有色金屬行業(yè)指數(shù)（申萬）上漲2.34%收4628.68，跑贏滬深300指數(shù)0.42個百分點。鋰礦板塊指數(shù)上漲1.33%；鈷板塊指數(shù)上漲2.26%；鎳板塊指數(shù)上漲1.17%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌0.91%；錫板塊指數(shù)上漲1.11%；鎢板塊指數(shù)上漲0.89%；鋁板塊指數(shù)下跌0.54%；銅板塊指數(shù)上漲6.69%；釩鈦板塊指數(shù)下跌0.42%；黃金板塊指數(shù)上漲7.61%。
投資分析
金力永磁系全球領(lǐng)先的高性能稀土永磁材料供應(yīng)商，屬國家重點高新技術(shù)企業(yè)、江西省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)，獲得“中國新經(jīng)濟企業(yè)500強”“創(chuàng)業(yè)板上市公司50強”、2021年度江西省科學(xué)技術(shù)進步獎一等獎、第四屆江西省“井岡質(zhì)量獎”等一系列榮譽。在全球“雙碳”共識強化、下游需求快速增長的情形下，金力永磁產(chǎn)品性能優(yōu)秀、產(chǎn)能持續(xù)擴張、技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先、交付迅捷穩(wěn)定，形成了良好的商業(yè)生態(tài)和優(yōu)異的客戶結(jié)構(gòu)，中期業(yè)績有望穩(wěn)健增長?，F(xiàn)結(jié)合公司2022年度報告、業(yè)績說明會（4月17日）、2023年一季報、投資者關(guān)系活動記錄表等有關(guān)公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。
新增產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，釹鐵硼磁鋼量價齊升，驅(qū)動公司業(yè)績大幅增長、再創(chuàng)新高。2022年，市場需求保持高速增長，金力永磁產(chǎn)銷量創(chuàng)新高，銷售收入連續(xù)五年大幅增長；產(chǎn)品機構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，包頭工廠一期竣工投產(chǎn)，履約能力、交付能力受到客戶一致好評；成為稀土永磁行業(yè)首家“A+H”上市公司，綜合實力進一步增強。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.65億元，歸母凈利潤7.03億元，同比+75.61%/+55.09%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.35%（同比-11.75pct）。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3.1億元，同比+204.66%（報告期業(yè)務(wù)增長，銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金流增加）；籌資活動現(xiàn)金流量凈額24.36億元，同比+100.03%（報告期H股上市完成并收到募集資金）。銷售費用率低且同比進一步下行，管理費用率同比-1.5pct，精益管理持續(xù)深化見效。分產(chǎn)品看，釹鐵硼磁鋼實現(xiàn)營收60.83億元（同比+61.49%），占比84.89%；其他業(yè)務(wù)（主要為釹鐵硼生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的磁泥廢料的銷售等）實現(xiàn)營收10.82億元（同比+245.46%），占比15.11%。從產(chǎn)銷看，2022年，公司釹鐵硼磁鋼成品生產(chǎn)量12,786.27噸，銷售12,040.56噸，同比+ 23.84%/12.44%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)9,965噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品（同比+64.33%），占同期公司產(chǎn)品總量的77.94%（同比+19.2pct），其中：超高牌號產(chǎn)品產(chǎn)量為6,124噸。公司年報披露了下游細分領(lǐng)域有關(guān)情況：新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域收入達28.89億元（同比+174.97%）；節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域營收18.32億元（同比+30.86%）；風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域營收7.18億元；機器人及工業(yè)伺服電機領(lǐng)域營收2.53億元（同比+145.17%）；3C領(lǐng)域營收1.96億元（同比+22.33%）。分地區(qū)看，國內(nèi)銷售收入63.46億元（同比+71.45%），占比88.57%；國外銷售收入8.19億元（同比+116.38%），占比11.43%，公司堅持長期主義、積極布局海外市場，分別在香港、歐洲、日本、美國、墨西哥設(shè)立子公司，作為境外技術(shù)交流、物流服務(wù)、銷售平臺，國際化程度持續(xù)提升。從毛利率看，2022年公司毛利率為16.18%（同比-6.25pct），主要原因是稀土等直接材料成本增長較快，疊加包頭工廠投產(chǎn)初期單位制造成本較高（2022年包頭工廠處于產(chǎn)能爬坡階段，全年綜合毛利率約12.64%，拉低了公司整體毛利率水平）。釹鐵硼磁鋼毛利率15.1%（同比-6.23pct）。
高性能稀土永磁材料不可或缺、政策友好，產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊、市場空間巨大、細分賽道增速快；基于較高的進入壁壘、產(chǎn)品性能、客戶粘性，公司中期業(yè)績穩(wěn)健增長概率大。高性能釹鐵硼永磁材料屬國家重點新材料，在清潔能源、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域不可或缺，受到國家政策大力支持；金力永磁持續(xù)聚焦新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電、機器人及工業(yè)伺服電機、3C、節(jié)能電梯、軌道交通等核心應(yīng)用領(lǐng)域，與國內(nèi)外細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)增強。從需求側(cè)看，根據(jù)弗若斯特沙利文有關(guān)報告，全球50%以上的電力消耗來自電機，稀土永磁材料電機相比傳統(tǒng)電機可節(jié)省15%-20%的能源；預(yù)計稀土永磁材料（主要包括釹鐵硼永磁材料）的全球消耗由2020年的20.95萬噸增至2025年的30.52萬噸（測算五年增幅45.7%）。按下游應(yīng)用領(lǐng)域作進一步分析，新能源汽車領(lǐng)域：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年新能源乘用車國內(nèi)零售達567.4萬輛（同比+ 90.0%），占全年乘用車零售銷量的27.62%（滲透率），已提前超額完成《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》預(yù)期目標(biāo)。據(jù)CleanTechnica數(shù)據(jù)，2022年全球新能源汽車?yán)塾嬩N量1,009.12萬輛，占汽車整體市場的14%，保持高速增長態(tài)勢。預(yù)判伴隨著新能源車企產(chǎn)能進一步提升，高性能釹鐵硼永磁材料作為驅(qū)動電機核心零部件也將面臨持續(xù)高增長的市場需求。節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域：國
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