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股指期貨：昨日市場清淡。盤后，國務(wù)院提出加大民營經(jīng)濟(jì)政策支持力度。但我們傾向，本輪政策對于A股的提振作用不及2018年。2018年的核心矛盾是民企信用環(huán)境，市場擔(dān)心銀行抽貸以及股權(quán)質(zhì)押問題，故在信用環(huán)境改善信號(hào)出現(xiàn)后，市場自然由政策底轉(zhuǎn)向市場底。但本輪的核心問題并不在于信用環(huán)境，而在于需求不足，即使有融資成本降低的舉措，企業(yè)因擔(dān)心需求疲軟，更傾向資金空轉(zhuǎn)而非進(jìn)入實(shí)業(yè)，于是本輪民企企穩(wěn)的要素或許取決于外需何時(shí)回暖，至少現(xiàn)階段沒有看到足夠明確的信號(hào)。故我們對于底部震蕩的觀點(diǎn)不變，衍生品市場情緒顯示有超跌可能，但現(xiàn)階段也沒有大幅反彈的基礎(chǔ)，行情偏雞肋。
　　股指期權(quán)：期權(quán)市場持續(xù)微幅放量，多數(shù)合約價(jià)格和波動(dòng)均有拉升，平值認(rèn)購的日內(nèi)多波動(dòng)率策略勝率較高。昨日科創(chuàng)50ETF期權(quán)當(dāng)月虛1檔認(rèn)購日內(nèi)波動(dòng)率提升超過5%，但成交量較低，但是目前累計(jì)大量持倉，暗示標(biāo)的多頭力量強(qiáng)勢，同時(shí)也有大量賣權(quán)開倉持有。盡管該合約目前的波動(dòng)率水平對賣權(quán)方相對安全，但可能在今日出現(xiàn)早盤急速降波的情況，波動(dòng)率空頭需要謹(jǐn)慎。目前科創(chuàng)50兩個(gè)期權(quán)品種的成交額PCR/成交量PCR仍在相對高位，均大于1.5，持續(xù)三個(gè)交易日大于1.4，市場短期樂觀預(yù)期不改。昨日多數(shù)認(rèn)購合約波動(dòng)率日內(nèi)平穩(wěn)上升，波動(dòng)率多頭需警惕今日早盤可能出現(xiàn)的集中賣權(quán)快速拉低波動(dòng)率的情況。操作建議仍是備兌增厚，可根據(jù)早盤波動(dòng)率和標(biāo)的表現(xiàn)綜合考慮是否構(gòu)建牛市價(jià)差，具體而言當(dāng)波動(dòng)率下降，而標(biāo)的平穩(wěn)上漲可構(gòu)建牛市價(jià)差組合。
　　國債期貨：昨日國債期貨全面收跌。昨日債市小幅高開，先以震蕩為主，午后出現(xiàn)兩波下跌，第一次是14：00英國通脹不及預(yù)期造成歐美債券收益率回落，帶動(dòng)A股反彈，國債期貨下跌；第二次是關(guān)于房地產(chǎn)放松相關(guān)消息引發(fā)債市下跌。但現(xiàn)券在2.63%以下，仍計(jì)入了資金寬松+不強(qiáng)刺激的預(yù)期。進(jìn)入三季度，央行降準(zhǔn)窗口臨近，降準(zhǔn)后能否實(shí)際緩和資金面，推動(dòng)1Yr repo IRS下破2%決定了10Yr能否順利下破2.6%。建議交易性需求維持中性，空頭套保關(guān)注基差回落后建倉機(jī)會(huì)。關(guān)注基差做闊機(jī)會(huì)。曲線做陡適當(dāng)止盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）新品種流動(dòng)性不及預(yù)期；2）政策力度不及預(yù)期