>> 廣發(fā)證券-洛陽鉬業(yè)(603993)權益金好于預期，剛果金出口修復有望帶來23H2業(yè)績彈性-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
918KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥,李莎 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
TFM權益金問題達成共識，金額優(yōu)于預期，剛果金出口修復有望帶來23H2業(yè)績彈性。據(jù)23年7月18日《關于剛果(金)TFM銅鈷礦的公告》、23年7月14日公司業(yè)績預告，剛果(金)當?shù)貢r間23年4月18日，洛陽鉬業(yè)與Gécamines就TFM權益金問題達成共識，和解金總額為8億美元，23-28年6年內(nèi)由TFM向Gécamines分期支付。自2023年（含）起的項目現(xiàn)有服務期內(nèi)，TFM承諾將向Gécamines累計分配至少12億美元分紅。Gécamines享有項目20%分包權，并擁有20% TFM產(chǎn)品的包銷權。TFM銅鈷產(chǎn)品從23M5已恢復出口。
23H1產(chǎn)量同比大幅增長，預告業(yè)績符合預期。據(jù)23年7月14日公司業(yè)績預告，23H1公司銅金屬產(chǎn)量168,882噸,同比增23.59%；鈷金屬產(chǎn)量19,418噸,同比增85.55%；鉬金屬產(chǎn)量8,389噸，同比增7.91%；鎢金屬產(chǎn)量3,813噸，同比減8.93%；磷肥產(chǎn)量54.79萬噸，同比減2.96%；鈮金屬產(chǎn)量4,695噸，同比增1.47%；黃金產(chǎn)量9,550盎司，同比增13.95%。TFM銅鈷產(chǎn)品出口受限，磷產(chǎn)品價格同比下跌，23H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.33-7.73億元,同比減少84.74%-81.36%。
盈利預測與投資建議：給予公司“買入”評級。預計公司23-25年EPS分別為0.45/0.55/0.55元/股，結合TFM、KFM銅鈷放量，剛果金出口修復，參考可比公司PE估值，我們給予公司2023年PE估值22倍，對應A股合理價值為9.91元/股，按照當前AH溢價比例，對應H股合理價值為8.01港幣/股，給予公司A股與H股“買入”評級。
風險提示。全球經(jīng)濟不確定性為金屬價格帶來不確定性；貿(mào)易業(yè)務規(guī)模大，風控不嚴可能導致較大虧損；主要產(chǎn)品產(chǎn)量不及預期；剛果（金）出口恢復不及預期。
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