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事件：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.87-21.04億元，中值20.45億元（同比-12.50%），歸母凈利潤(rùn)10.00-10.46億元，中值10.23億元（同比-10.00%），扣非歸母凈利潤(rùn)8.81-9.23億元，中值9.02億元（同比-15.00%），其中非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響約為1.26億元；預(yù)計(jì)23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.98-12.15億元，中值11.57億元（同比-10.75%，環(huán)比+30.19%），歸母凈利潤(rùn)5.77-6.23億元，中值6.00億元（同比-7.66%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.33-5.75億元，中值5.54億元（同比-9.87%）。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)拖累業(yè)績(jī)，利潤(rùn)率有所改善，經(jīng)營(yíng)韌性仍存。公司收入同比增速下降，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏弱導(dǎo)致行業(yè)需求出現(xiàn)周期性波動(dòng)，疊加混合辦公趨勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)辦公方式的沖擊，我們認(rèn)為話機(jī)業(yè)務(wù)受到的影響較大，而對(duì)視頻會(huì)議產(chǎn)品則是利好。Q2公司收入雖有下降，但環(huán)比改善明顯，整體經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。從利潤(rùn)率角度，Q2按歸母凈利潤(rùn)中值和營(yíng)業(yè)收入中值計(jì)算的凈利率為51.88%，同環(huán)比改善明顯（同比+1.74pct，環(huán)比+4.29pct）。
　　實(shí)控人增持彰顯信心。2023年7月14日，公司接到兩位控股股東、實(shí)際控制人陳智松、吳仲毅增持公司股份的通知，擬于6個(gè)月內(nèi)、使用自有資金，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易增持公司股份，合計(jì)擬增持金額不低于人民幣1億元，不超過(guò)人民幣2億元，其中陳智松擬增持金額不低于6000萬(wàn)元，不超過(guò)12000萬(wàn)元，吳仲毅不低于4000萬(wàn)元，不超過(guò)8000萬(wàn)元。我們認(rèn)為，實(shí)控人本次增持彰顯了對(duì)行業(yè)及公司未來(lái)發(fā)展前景的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為21.78億元、26.31億元、31.22億元，EPS為1.72元、2.08元、2.47元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2023年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間25-30X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間43.07-51.68元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：SIP話機(jī)市場(chǎng)萎縮；耳麥新品拓展及市場(chǎng)推廣不及預(yù)期