>> 華泰期貨-國債日報：政策謹(jǐn)慎，關(guān)注調(diào)整-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的空頭機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議關(guān)注長久期品種。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
流動性投放增加。7月MLF小幅加量續(xù)作，7月LPR報價持穩(wěn)；7月20日以利率招標(biāo)方式開展260億元7天期逆回購操作，單日凈投放210億元。
為風(fēng)險做好準(zhǔn)備。國內(nèi)：會見基辛格；中美應(yīng)對氣候變化對話，雙方商定將繼續(xù)保持密切溝通；跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5；潘功勝會見香港銀行公會代表團(tuán)。海外：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22.8萬人，創(chuàng)2個月來新低；美國7月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-13.5，預(yù)期-10；美國6月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.7%，預(yù)期降0.6%；美國6月成屋銷售總數(shù)年化416萬戶，預(yù)期420萬戶；歐元區(qū)5月季調(diào)后經(jīng)常帳順差90.88億歐元；德國6月PPI同比升0.1%，預(yù)期持平；日本和印度簽署芯片制造合作協(xié)議；土耳其央行加息250個基點(diǎn)至17.5%，市場預(yù)期加息500個基點(diǎn)。
■策略
單邊：2309合約維持偏空思路（等待更多財政政策）。
套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場對增長的悲觀預(yù)期。
套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關(guān)注T和TL 2309合約。
■風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松
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