>> 平安證券-2023年6月財政數(shù)據(jù)點(diǎn)評：增量財政政策可期-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,賈清琳 |
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事項(xiàng)：
2023年1-6月全國一般公共預(yù)算收入同比增長13.3%；一般公共預(yù)算支出同比增長3.9%。全國政府性基金預(yù)算收入、支出分別同比下降16%、21.2%。
平安觀點(diǎn)：
剔除留抵退稅影響后，6月公共財政收入和稅收收入均下行至負(fù)值區(qū)間，顯示財政收入增長受限于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。非稅收入增速亦持續(xù)下滑，一方面源于去年地方政府以盤活存量資產(chǎn)等手段騰挪增收，而今年騰挪空間收窄；另一方面也體現(xiàn)行政事業(yè)性收費(fèi)等持續(xù)減少。
分稅種來看：1）企業(yè)利潤增長低迷使得企業(yè)所得稅降幅擴(kuò)大，是拖累稅收的主要因素；2）地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)稅種全面下行，是拖累稅收的第二大因素；3）扣除留抵退稅因素的增值稅收入同比小幅下降；4）居民收入和消費(fèi)改善幅度有限，個人所得稅和國內(nèi)消費(fèi)稅均降幅收窄，但仍同比負(fù)增；5）出口環(huán)節(jié)的稅收同比增速有所提高，或與出口商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)，進(jìn)口環(huán)節(jié)的稅收同比降幅僅略有收窄；6）新能源汽車產(chǎn)銷兩旺助力車輛購置稅保持較快恢復(fù)態(tài)勢。
公共財政支出節(jié)奏放緩。6月公共財政支出累計同比低于5.6%的全年預(yù)算支出增速。在投向上仍更加偏重于包括就業(yè)、健康、教育在內(nèi)的民生領(lǐng)域，對于傳統(tǒng)基建的支持力度進(jìn)一步減弱。特別是：1）投向科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域支出增速降幅較大，今年前5個月其增長勢頭較猛，或?yàn)榧兄С霭l(fā)力。2）與傳統(tǒng)基建相關(guān)分項(xiàng)合計的累計同比進(jìn)一步降至-1.5%，比較其在去年1-6月的7.4%，可以看出一般公共財政對于傳統(tǒng)基建的支持力度頗顯不足，且其中城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出退坡最為明顯。
上半年公共財政收、支進(jìn)度相比疫情之前仍然偏慢，可見財政收支壓力依然較大。不過，從赤字使用率來看，后續(xù)財政支出有加速釋放的空間。1-6月公共財政收、支進(jìn)度差為6.2%，高于疫情之前4%以下的水平，反映公共財政收入對公共財政支出的支持還是比較充分的；以使用赤字/（預(yù)算赤字+調(diào)入資金）衡量的赤字使用率，今年1-6月為25.4%，明顯低于去年同期的41.5%，也意味著6月公共財政支出放緩幅度相對較大，后續(xù)有加快支出的空間。
土地市場仍然低迷，6月政府性基金收入降幅再度擴(kuò)大，政府性基金支出同比亦加速下滑。下半年增量財政政策可期。1-6月全國政府性基金收入進(jìn)度明顯慢于支出進(jìn)度，中間的缺口需依靠地方專項(xiàng)債來補(bǔ)足。上半年地方專項(xiàng)債發(fā)行已完成全年進(jìn)度的57.2%，而地方專項(xiàng)債額度是按照政府性基金收入能夠與去年基本持平來設(shè)定的，如果下半年土地出讓收入降幅不能明顯收斂，則政府性基金支出將缺乏支撐，對廣義財政支出發(fā)力形成約束。因此，下半年財政政策加碼的必要性增強(qiáng)，7月政治局會議推出新一輪政策性金融工具可期。
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