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核心觀點(diǎn)：
　　23年二季度業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)，LED行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.99億元，同比增長19.21%，環(huán)比增長17.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2,507.25萬元，同比減少41.59%，環(huán)比增長123.58%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-3,061.24萬元，同比減少86.32%，環(huán)比增長81.67%。市場終端需求回暖跡象初顯，公司產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品定位、市場需求精準(zhǔn)把握，以背光、高光效、銀鏡倒裝等產(chǎn)品為代表的高端產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率保持一貫高位。LED下游庫存加快出清，照明回暖顯著，背光和顯示也在逐步回暖，LED行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)。
　　推進(jìn)精細(xì)管理，持續(xù)提升高端產(chǎn)品占比。公司堅(jiān)持精細(xì)化管理，持續(xù)提升高端產(chǎn)品性能，結(jié)構(gòu)升級，價(jià)格穩(wěn)步回升。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)凸顯，部分氣體自制、原材料降價(jià)，制造成本明顯下降；生產(chǎn)效率持續(xù)提升，支出管控得力、降本增效，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤明顯好轉(zhuǎn)，毛利率大幅改善。隨著Mini/Micro LED的滲透以及各類專業(yè)照明需求的持續(xù)增長，公司高端產(chǎn)能持續(xù)增長，不斷提升高端產(chǎn)品出貨占比。
　　多元化應(yīng)用市場打開LED行業(yè)天花板。隨著新興市場的發(fā)展，LED的應(yīng)用逐步多元化，創(chuàng)新型應(yīng)用層出不窮。Mini LED在新能源汽車市場中受到青睞，已實(shí)現(xiàn)車載市場落地；在新型的VR頭顯等市場中，隨著各種交互感、智能化技術(shù)的發(fā)展，Mini LED背光嶄露頭角。LED技術(shù)在生活、農(nóng)業(yè)、安全等領(lǐng)域加速滲透、多元化發(fā)展。疊加中國市場全面放開，以植物照明、體育照明、防爆照明等為代表的特種照明領(lǐng)域需求迅速增長，LED市場需求有望持續(xù)走強(qiáng)，照明行業(yè)市場空間增量巨大。公司持續(xù)向高附加值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打開LED行業(yè)發(fā)展天花板。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)LED芯片領(lǐng)域的頭部公司，二季度已經(jīng)迎來業(yè)績拐點(diǎn)，隨著高端產(chǎn)能持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及管理的精細(xì)化不斷提升，下游需求的持續(xù)回暖，公司業(yè)績迎來觸底回升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.25/0.29/0.35，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為42.12X/35.86X/29.56X。公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，疊加LED下游需求回暖，帶來公司盈利能力的改善，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：LED行業(yè)的競爭格局惡化，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。