>> 東吳證券-機械設備行業(yè)點評報告：出口需求邊際向好、成本端改善，出口鏈機械存在雙擊機會-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
歐美衰退擔憂減弱，出口鏈需求有望邊際好轉
歐美衰退擔憂減弱，出口向好預期強化：①6月美國通脹大幅降溫，CPI同比錄得3%，創(chuàng)2021年3月以來新低，加息周期有望進入尾聲，經(jīng)濟活動強于預期。②6月美國零售額環(huán)比增長0.2%，7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值72.6，預期65.5，6月前值64.4，月度漲幅為2006年以來最大，消費者信心回升。③北美新屋開工及銷售等數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)底部復蘇跡象。據(jù)全美房屋建筑商協(xié)會數(shù)據(jù)，7月美國NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)為56，連續(xù)7個月邊際上行，創(chuàng)下2022年7月以來新高；據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)，美國5月新屋開工年化總數(shù)為163.1萬戶，高于市場預期140萬戶。此外，隨著布林肯訪華之后，中國關系有望趨于緩和，出口鏈需求有望邊際好轉。
“一帶一路”十周年，中國出口份額持續(xù)提升
2022年以來出口數(shù)據(jù)中“俄+東盟升，歐美降”的趨勢加速，“一帶一路”國家逐漸替代美歐等發(fā)達經(jīng)濟體成為我國出口核心拉動，2012-2021年間，“一帶一路”地區(qū)對中國各類產(chǎn)品的進口份額呈現(xiàn)出不同程度的上升，而對歐美日韓進口占比則持續(xù)下滑，這在歐美經(jīng)濟放緩、地緣形勢緊張的當下表現(xiàn)更為突出。2023年1-6月我國對東盟/俄羅斯的出口額為2631/523億美元，累計同比增速分別為1.5%/78.1%，同期對美國及歐洲出口累計同比增速為-17.9%/0.9%，一帶一路已成為支撐我國出口的重要力量。2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會、金磚國家領導人峰會、“一帶一路”高峰論壇等高規(guī)格會議會在今年相繼舉辦，關注“一帶一路”催化下相關出口鏈機會。
匯率變化、海運費下降背景下，出口型企業(yè)利潤率有望提升
海運費持續(xù)回落，成本端改善明顯，CCFI指數(shù)大幅回落，7月16日當周，BDI指數(shù)較上周略有回升，CCFI指數(shù)繼續(xù)下探至869.9點，較上月同期下降6.1%。分航線來看，澳新、東南亞環(huán)周降幅小幅收窄，美東、美西、日本、南美環(huán)周增速轉正，韓國及歐洲的降幅則進一步擴大。人民幣延續(xù)貶值趨勢，出口型企業(yè)受益于成本優(yōu)勢及匯兌收益，7月20日美元兌人民幣匯率7.18，較去年同期貶值6.3%。在海運費下降和人民幣貶值的雙重利好下，出口型企業(yè)成本端將大幅改善，出口型企業(yè)利潤率有望提升。
出口型企業(yè)存在雙擊機會，尋找出口鏈強阿爾法
出口盈利能力高于國內，在訂單轉好的情況下，出口型企業(yè)存在盈利估值雙擊機會。出口鏈中優(yōu)選強阿爾法，我們認為主要有三個思路：①國內業(yè)務具備復蘇預期；②出口占比高，具備海外布局先發(fā)優(yōu)勢；③估值性價比高，存在盈利及估值雙擊機會。根據(jù)以上條件，我們篩選出14家出口鏈核心標的并分為兩類：①消費類機械：海外渠道建設完善，受益于美國補庫+地產(chǎn)底部反彈，推薦【銀都股份】【春風動力】，建議關注【巨星科技】【浩洋股份】。②非消費類機械：受益于國內經(jīng)濟復蘇、出口表現(xiàn)亮眼，推薦工程機械公司【三一重工】【徐工機械】【中聯(lián)重科】【恒立液壓】【杭叉集團】【浙江鼎力】，鋰電設備全球化公司【杭可科技】【先導智能】，建議關注【安徽合力】【諾力股份】。
風險提示：國際地緣政治風險，海外需求不及預期風險，原材料價格波動風險，人民幣匯率波動風險
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