>> 開源證券-北交所策略專題報告：北交所高成長股投資價值突出，緊抓專精特新和新興行業(yè)兩大主線-230722
| 上傳日期： |
2023/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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北交所重視培育“專精特新”企業(yè)，成長企業(yè)扎堆與新興行業(yè)聚集
我國A股市場已逐步建立起由滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所四大板塊構(gòu)成的多層次資本市場體系，各板塊之間的差異化定位逐漸明確。從上市標準來看，北交所采取市值與利潤、營收、現(xiàn)金流等財務數(shù)據(jù)多種審核的方式，能夠給予新興行業(yè)與成長型公司更多的空間。觀察北交所上市公司，大多集中在生命周期成長期階段，該階段更要關注公司營收增長，具有營收增速可能大于凈利潤增速、研發(fā)投入可能很高的特點。同樣，也吸引了一批新興產(chǎn)業(yè)成長期的行業(yè)，會催生行業(yè)前三名的企業(yè)不斷加入北交所，隨著行業(yè)規(guī)模與龍頭擴大，銷售和利潤規(guī)模增長速度較快，成就行業(yè)背景下的成長股。
北交所成長股：景氣度高、護城河深、市占率提升、或存轉(zhuǎn)板機會
新興行業(yè)的較高景氣度有助于提振企業(yè)發(fā)展信心，或會帶來一定投資機會。北交所上市企業(yè)專注扶持“專精特新”龍頭中小企業(yè)，通常處于產(chǎn)業(yè)鏈細分關鍵環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高會帶動這部分細分行業(yè)龍頭公司成長速度，投資價值升高。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，隨著北交所覆蓋行業(yè)的增加，鏈接的產(chǎn)業(yè)鏈逐漸增加，且在產(chǎn)業(yè)鏈的縱向環(huán)節(jié)的覆蓋程度也有所增加。比如新能源、鋰電池電子測試車輛與新能源車等景氣度較高的產(chǎn)業(yè)鏈，北交所的上市企業(yè)覆蓋程度逐步增加。
“護城河”積累深厚提升企業(yè)競爭優(yōu)勢，“專精特新”屬性帶來布局機會。護城河有助于保證公司能持續(xù)創(chuàng)造價值，產(chǎn)生較高的經(jīng)濟回報，主要包括：品牌、管理、供應側(cè)的規(guī)模經(jīng)濟、網(wǎng)絡效應知識產(chǎn)權(quán)等。專精特新“小巨人”企業(yè)重視工藝與技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)，具有較深護城河?？苿?chuàng)板和北交所上市的專精特新“小巨人”占比較高。北交所2023年新上市企業(yè)中有19家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。從基金配置上看，市場對于北交所內(nèi)各行業(yè)的有稀缺性的龍頭企業(yè)認識不斷加深，對其價值也更為認可。
競爭格局相對穩(wěn)定后，市場占有率擴大帶來業(yè)績提升促進企業(yè)成長。業(yè)績的持續(xù)性和增長速度是決定未來估值的核心原因。對于競爭格局相對穩(wěn)定的行業(yè)來說，企業(yè)積極拓展市場，提高滲透路與市占率是重要的業(yè)績提升途徑。此外，橫向拓寬下游行業(yè)廣度，也是為企業(yè)帶來高速增長的重要途徑。
資本市場有機聯(lián)系逐漸加強，北交所獨特轉(zhuǎn)板制度或帶來投資機會。獨特的轉(zhuǎn)板制度增強了多層次資本市場間聯(lián)系，或帶來有潛力的成長股標的投資機會。
初選“長坡后雪”、優(yōu)秀管理層、營收與凈利潤規(guī)模的高速增長15只成長股
除了規(guī)模天花板較高的行業(yè)、較深護城河等特點外，優(yōu)秀管理層和營收與凈利潤的高速增長也是成長股的重要要素。配合較低的市盈率，我們挑選出高成長低估值的15只股票，典型如駿創(chuàng)科技、同享科技、惠豐鉆石、易實精密、歐普泰、寧新新材、艾融軟件、連城數(shù)控、雅葆軒、迪爾化工等。另外新三板中也存著成長性質(zhì)較好同時估值相對較低的12只掛牌公司。
風險提示：市場環(huán)境改變的風險、公司規(guī)模較小的風險、流動性風險等
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