>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：促家居消費(fèi)、舊城改造政策相繼落地，板塊需求有望修復(fù)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 3254KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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2023年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強(qiáng)阿爾法屬性與需求增長兩個(gè)主線進(jìn)行布局。主線一：以長打短，布局需求長期增長。建議布局需求持續(xù)增長且開始去庫的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強(qiáng)阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至07月21日收盤，①【中國巨石】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.1X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E17.0X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。③【三棵樹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E44.3X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E19.3X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長期空間廣闊。⑤【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E33.3X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E20.7X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2023年P(guān)E15.5X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E22.5X）龍頭成本管控優(yōu)勢顯著，競爭格局長期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E11.0X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績低點(diǎn)已過；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【森鷹窗業(yè)】【科順股份】、【北新建材】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落1%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是京津冀、江西、重慶、貴州和甘肅等地，幅度10-20元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域是四川，幅度30元/噸。7月下旬，受降雨和臺(tái)風(fēng)天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比繼續(xù)減弱，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率約為53%，同比回落11個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，雖然受益于錯(cuò)峰生產(chǎn)和限電減產(chǎn)，水泥庫存有所降低，但整體庫存仍保持在75%，市場供需矛盾暫未緩解，加之企業(yè)間競爭激烈，致使價(jià)格繼續(xù)下行。
(3)玻璃：全國均價(jià)：本周（07月17日- 07月21日）周均價(jià)1859元/噸，較上周增加15元/噸，環(huán)比+0.8%。開工率:本周浮法玻璃企業(yè)開工率為79.74%，環(huán)比+0.65pct。產(chǎn)能利用率:本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.09%，環(huán)比+0.02pct。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4750.8萬重箱，環(huán)比-9.24%。3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)25-25.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)。關(guān)注【旗濱集團(tuán)】【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至7月20日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3700-3950元/噸不等，全國均價(jià)3841.00元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)（3898.50）下跌1.47%。關(guān)注【中國巨石】【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截止07月20日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)15516.67元/噸，環(huán)比下降133元/噸，同比去年下降3,350.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為17.76%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6,250.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降4,150.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為39.90%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價(jià)8,040.00元/噸，環(huán)比上升325.00元/噸，同比去年下降1,635.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為16.74%。上海石化環(huán)氧乙烷出廠價(jià)6,000.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降550.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為8.40%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
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