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本周（7月17日至7月21日），基于二季度GDP數據表現不及預期，財政收支力度減弱，總量政策仍保持克制，國內三大股指震蕩下行。債市方面，受稅期擾動，資金先緊后松。受益于經濟數據、存量房貸利率下調等多重利多因素，利率全線走低。
　　匯率方面，央行上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)系數，有效推動人民幣匯率修復，但國內基本面尚未出現明確反轉信號，當前匯率能否趨勢性走強仍待觀察。
　　海外方面，日本央行調整YCC政策概率降低，英國加息預期出現降溫。非美經濟體貨幣政策的邊際放松推動美元指數錄得反彈，美債利率基本走平。
　　板塊輪動加速，國內三大股指縮量下跌，成長風格走弱。
　　本周國內股指整體呈現震蕩下行，市場缺乏主線，賺錢效應減弱。板塊輪動進一步加速：因經濟數據低于預期，地產政策預期發(fā)酵，房地產板塊以3.7%漲幅領跑，建材板塊上漲2.5%；同時，發(fā)改委提及“抓緊制定恢復和擴大消費政策”，商貿零售板塊出現逆勢大漲；此外，地緣政治擾動下，糧食安全再度引發(fā)關注，農業(yè)板塊錄得漲幅。
　　多重利好催化，債券利率全線走低，長久期品種表現占優(yōu)。
　　經濟數據維持偏弱，疊加存量房貸利率下調的利好，債券利率全線走低，長久期品種表現好，10Y、30Y國債分別下行3.7BP、3.2BP、TL持續(xù)創(chuàng)新高。上周回調明顯的銀行二永債，本周受交易盤回補的推動，表現同樣較強。
　　歐美日貨幣政策階段性錯位，美元指數錄得反彈。
　　本周美股科技股漲勢停滯，美債利率基本走平，美元指數反彈。
　　匯率端，此前美元指數大幅度回落與市場交易日本央行7月放寬YCC有關，但最新官員講話指出，該可能性可能很低，美元指數本周顯著反彈。
　　另外，本周英國CPI數據大幅不及市場預期，英國加息預期降溫，國債利率下跌，英鎊大幅貶值。這同樣是本周美元反彈的重要推手。
　　股市端，本周特斯拉和臺積電財報均不及預期，拖累科技股板塊。
　　供應擾動發(fā)酵，海內外政策預期反復，商品多數錄得上漲。
　　本周商品大多錄得漲幅，供應擾動和政策預期反復增強了價格的短期彈性。
　　國際農產品漲幅靠前，主因俄羅斯封堵烏克蘭糧食出口，糧食安全再度引發(fā)關注。國際油價連續(xù)第四周上漲，在需求階段性企穩(wěn)的窗口，OPEC+聯合減產致使油價仍尋得一定支撐。
　　而海外寬松預期搖擺，利率敏感性商品出現較大波動，金價周內先漲后跌，銅價在上周沖高后本周錄得較大跌幅。
　　國內方面，黑色商品價格延續(xù)反彈，政策預期對價格影響的權重或有所抬升。
　　未來國內關注：7月政治局會議以及6月工業(yè)企業(yè)利潤數據。
　　下周6月工業(yè)企業(yè)利潤數據將會公布，若表現不及預期，市場對政策關注將會進一步放大。此外，重點關注7月政治局會議對下半年經濟工作的部署以及或有增量政策的發(fā)布。
　　未來海外關注：美歐日央行7月會議，歐美PMI，美國PCE通脹數據。
　　下周海外數據和政策密集發(fā)布，或將指引市場下一階段交易節(jié)奏。
　　風險提示：海外地緣政治發(fā)展超預期；數據測算有誤差；貨幣政策超預期。