>> 招商期貨-國債期貨周度報告：地產(chǎn)銷售依舊低迷，國債現(xiàn)券與期貨走強-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1571KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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國債期貨與交割券：國債現(xiàn)券與利率債收益率進(jìn)一步下行，現(xiàn)券小幅走高，國債期貨長端30年期國債期貨價格上行更為明顯
國債期貨價格齊上漲：2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格全周上漲0.079%、0.269%、0.382%和0.915%
最便宜交割券IRR與基差：TS2309合約對應(yīng)最便宜交割券（CTD）為230005.IB，IRR為2.0593，基差0.0374；TF2309合約對應(yīng)CTD為220022.IB，IRR為2.2258基差0.0244；T2309合約對應(yīng)CTD為2000003，IRR為3.0137,基差-0.0412，TL2309合約應(yīng)對CTD為210014.IB，IRR為3.4882，基差-0.0463
市場資金利率與現(xiàn)券：短端資金利率平穩(wěn)但國債現(xiàn)券收益率下行
短端資金利率：shibor隔夜全周上漲0.199%，7天回購全周下跌0.0038%
國債收益率：關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率全周下跌0.100%、0.027%，0.059%和0.037%，國債收益率曲線走平
中觀需求、生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售持續(xù)走弱，房地產(chǎn)建材庫存下降，基建原材料開工率走弱，汽車輪胎開工率一增一降
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)環(huán)同比走弱：上周，30大中城市商品房合計日均銷售面積為30.37萬平方米，較6月同期的日均38.31萬平方米，環(huán)比下降了20.73%，較去年同期的43.74萬平方米同比減少了30.57%。
地產(chǎn)相關(guān)建材庫存連續(xù)去化：上周，浮法玻璃庫存4750.8萬重量箱，相比上周減少9.24%；PVC社會庫存為47.66萬噸，相比上周減少0.745%。
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）下滑，瀝青開工率微增：上周，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率為58.63%，較上一周減少3%；混凝土周發(fā)運量為222.7萬噸，較上周減少2%；石油瀝青開工率為35.2，較上周增加0.3%；
輪胎周開工率一增一降：上周，汽車全鋼胎（重卡）周開工率62.49%，較上一周減少0.8個百分點，高于去年同期；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率71.60%，較上一周增加0.29%。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)恢復(fù)：一線城市地鐵出行人數(shù)3867萬人，遠(yuǎn)高于去年同期水平；國內(nèi)航班數(shù)回落，國際航班數(shù)繼續(xù)增加。
交易策略
從中觀數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依舊低迷，基建開工率走弱，多數(shù)數(shù)據(jù)低位運行，并沒有明顯趨勢性行情。價格方面，國債現(xiàn)券與國債期貨價格雙雙走強，收益率下行明顯，收益率曲線走平。我們預(yù)計，短期利率下行壓力在逐步緩解，尤其是長端進(jìn)一步上行可能提前兌現(xiàn)利率下行預(yù)期，操作上建議考慮部分獲利了結(jié)。中長期關(guān)注政策變動以及影響?？缙贩N套利方面，可以關(guān)注曲線走陡，即買ts空t策略。
風(fēng)險提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期（觀點供參考）
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