>> 申萬(wàn)宏源-造紙輕工行業(yè)周報(bào)：家居消費(fèi)政策頻現(xiàn)暖意，存量房二次家裝需求有望有效激發(fā)，繼續(xù)推薦高業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度優(yōu)質(zhì)家居標(biāo)的；關(guān)注本周發(fā)布的輕工造紙行業(yè)中報(bào)前瞻、樂(lè)歌股份深度報(bào)告、文化紙漲價(jià)函發(fā)布、生態(tài)環(huán)境部配
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
1683KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
屠亦婷,黃莎,周海晨 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
1、家居：地產(chǎn)及家居消費(fèi)刺激政策頻現(xiàn)暖意；行業(yè)估值處于底部，期待后續(xù)家居消費(fèi)和地產(chǎn)刺激政策落地，繼續(xù)推薦具備Alpha、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高的頭部企業(yè)。7月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》。會(huì)議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實(shí)施城中村改造是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)城市高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。地產(chǎn)悲觀預(yù)期導(dǎo)致家居行業(yè)估值降至底部。我們認(rèn)為，2023年竣工確定性改善，對(duì)家居企業(yè)業(yè)績(jī)構(gòu)成保障。下半年考慮基數(shù)走低及竣工改善傳導(dǎo)，家居企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐季改善。
2、造紙：裝飾原紙價(jià)格保持堅(jiān)挺；本周主流文化紙企發(fā)布漲價(jià)函，大宗紙價(jià)格有望逐步企穩(wěn)；繼續(xù)推薦：【華旺科技】、【太陽(yáng)紙業(yè)】、【博匯紙業(yè)】。漿價(jià)經(jīng)歷快速下跌，價(jià)格已逐步企穩(wěn)；能源價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。裝飾原紙2023年供求關(guān)系邊際改善，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有序，紙價(jià)目前仍較為堅(jiān)挺。白卡紙文化紙發(fā)布漲價(jià)函，預(yù)計(jì)穩(wěn)價(jià)作用為主，漿紙系產(chǎn)品價(jià)格有望企穩(wěn)，期待后期需求逐步改善。
3、碳交易：生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)2021、2022年度碳排放配額清繳相關(guān)工作的通知》，CCER年內(nèi)審批窗口開(kāi)放可能性較大，預(yù)計(jì)配額仍相對(duì)寬松。全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)17日至18日在北京召開(kāi)，習(xí)總書(shū)記強(qiáng)調(diào)全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)，加快推進(jìn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化。要推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合，將碳排放權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)等資源環(huán)境要素一體納入要素市場(chǎng)化配置改革總盤(pán)子，支持出讓、轉(zhuǎn)讓、抵押、入股等市場(chǎng)交易行為，加快構(gòu)建環(huán)保信用監(jiān)管體系，規(guī)范環(huán)境治理市場(chǎng)，促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)和環(huán)境服務(wù)業(yè)健康發(fā)展等。
4、關(guān)注本周新發(fā)報(bào)告《輕工造紙行業(yè)2023年中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻——23Q2整體弱修復(fù)，企業(yè)Alpha凸顯》。家居：23Q2傳導(dǎo)前期接單，收入增長(zhǎng)溫和恢復(fù)，盈利呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。定制家居前期接單陸續(xù)轉(zhuǎn)化，23Q2零售明顯修復(fù)，盈利能力提升；軟體家居23Q2內(nèi)銷整體改善，外銷收入增長(zhǎng)表現(xiàn)暫承壓。下半年考慮基數(shù)走低及前期竣工改善傳導(dǎo)，家居企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐季改善。輕工消費(fèi)：消費(fèi)邊際修復(fù)，頭部企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)品、渠道和品牌力建設(shè)，多業(yè)務(wù)深化發(fā)展，不改中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力。包裝印刷：下游需求溫和恢復(fù)，收入表現(xiàn)環(huán)比改善，利潤(rùn)端受益原材料價(jià)格回落。造紙：23Q2行業(yè)盈利筑底，后期盈利有望環(huán)比改善；華旺、太陽(yáng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)凸顯Alpha能力。
5、關(guān)注本周新發(fā)報(bào)告《樂(lè)歌股份（300729）深度：品牌出海垂類頭部，成長(zhǎng)性充足，盈利拐點(diǎn)到來(lái)！》?？缇畴娚唐放瞥龊５纳底榔奉愵^部企業(yè)，持續(xù)分享全球升降桌滲透率提升紅利，通過(guò)品類和市場(chǎng)擴(kuò)張打開(kāi)增長(zhǎng)空間！短期看，海外去庫(kù)結(jié)束，外銷ODM業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，原材料、海運(yùn)費(fèi)等邊際向好貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。中長(zhǎng)期看，盈利能力步入上行通道：品牌已經(jīng)具備自然引流能力，跨境電商利潤(rùn)率隨UE模型更優(yōu)的獨(dú)立站收入占比提升優(yōu)化，海外倉(cāng)盈利規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)化，內(nèi)銷起量后有望扭虧為盈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期。
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