>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：油脂需求平淡，天氣仍是關(guān)注焦點(diǎn)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周三大油脂期貨盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)，棕櫚油和菜籽油漲幅較大，豆油表現(xiàn)一般。因加拿大大草原持續(xù)干燥、美豆產(chǎn)區(qū)或?qū)⒃俣扔瓉?lái)干燥天氣，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)會(huì)損害菜籽大豆作物產(chǎn)量，支撐本周全球油籽油脂價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。俄烏沖突升級(jí)、“黑海出口協(xié)議中斷”，額外增添烏克蘭糧油供應(yīng)中斷擔(dān)憂(yōu)，起到推波助瀾的作用。周末前美豆產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)期改善，推動(dòng)部分資金高位獲利了結(jié)，油脂集體承壓下跌。
后市看，豆油方面，據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象局氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）表示，厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)計(jì)將在2023年冬季至2024年加強(qiáng)并持續(xù)存在。美豆正值生長(zhǎng)關(guān)鍵期，USDA最新干旱報(bào)告顯示，截至7月18日當(dāng)周，約50%的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為26%，美國(guó)大豆仍面臨干旱天氣威脅，后期繼續(xù)關(guān)注天氣炒作。阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告顯示，截至7月12日，阿根廷農(nóng)戶(hù)預(yù)售了1134萬(wàn)噸2022/23年度大豆，比一周前增加了12萬(wàn)噸，低于去年同期的1995萬(wàn)噸。阿根廷農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售大豆的步伐遲緩，市場(chǎng)預(yù)期政府考慮推出第四輪大豆美元項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)豆油終端需求不振，雖提貨有所改善，但榨利尚好，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)正常，產(chǎn)量有所增加，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基差部分有所下調(diào)?，F(xiàn)市場(chǎng)供應(yīng)充裕，疊加豆粕需求較好，油廠(chǎng)挺粕賣(mài)油，預(yù)計(jì)豆油基差仍有下跌空間，中秋國(guó)慶兩節(jié)備貨帶動(dòng)需求，現(xiàn)貨價(jià)格或能迎來(lái)轉(zhuǎn)折，目前豆油行情預(yù)計(jì)寬幅震蕩。
棕櫚油方面，7月21日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增加2.33%。而船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月1-20日出口數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，主要因?yàn)橛《?月至今持續(xù)買(mǎi)船和中國(guó)大量買(mǎi)船導(dǎo)致，目前印度進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，國(guó)際豆棕價(jià)差縮小，產(chǎn)地對(duì)中國(guó)銷(xiāo)售意愿較強(qiáng)。7-9月國(guó)內(nèi)月均到港由20萬(wàn)噸增長(zhǎng)至45萬(wàn)噸以上，旺季需求緩慢上升但不及歷史同期，國(guó)內(nèi)棕櫚油將進(jìn)入累庫(kù)階段，且后期到港壓力依舊打壓現(xiàn)貨基差，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油基差偏弱運(yùn)行，行情上漲還需等待更多利多指引。
菜籽油方面，印度行業(yè)官員表示，由于俄羅斯退出黑海谷物協(xié)議導(dǎo)致價(jià)格上漲，印度的葵花籽油進(jìn)口在未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)下降，葵花籽油進(jìn)口的減少將迫使印度植物油買(mǎi)家增加其他油脂進(jìn)口以進(jìn)行補(bǔ)償。因加籽產(chǎn)區(qū)干旱，土壤缺水，減產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)令加籽六連漲，并觸及六個(gè)月新高，并且加拿大港口工人再度開(kāi)始罷工，加籽裝運(yùn)拖延，帶動(dòng)菜油走強(qiáng)。目前菜油性?xún)r(jià)比不佳，雖然上漲預(yù)期導(dǎo)致工廠(chǎng)成交較好，但是終端需求清淡，貿(mào)易商繼續(xù)大量采購(gòu)的可能性并不大。國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周減少，并且中秋備貨將至，菜油有望震蕩調(diào)整之后在需求拉動(dòng)下繼續(xù)上漲。7月28日，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行聯(lián)儲(chǔ)利率決議，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為99.2%，持續(xù)加息會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，短期會(huì)對(duì)油脂行情可能有壓制，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)加息的反應(yīng)。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看漲
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
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