>> 華泰期貨-軟商品周報(bào)：政策端影響仍需時(shí)間，棉價(jià)震蕩運(yùn)行-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
國(guó)際方面，受美國(guó)通脹率持續(xù)下降的影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)減少的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，宏觀環(huán)境的支撐，疊加本周主要產(chǎn)區(qū)的高溫干旱等惡劣天氣的持續(xù)，供應(yīng)端的干擾再次助燃，本周美棉價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)上漲態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，雖拋儲(chǔ)政策落地，但未對(duì)具體數(shù)量與價(jià)格的說(shuō)明較為模糊，對(duì)市場(chǎng)的影響有限而增加的75萬(wàn)噸配額想要對(duì)市場(chǎng)造成影響仍需時(shí)間?？紤]到新季棉花當(dāng)前受到新疆干旱高溫天氣的干擾帶來(lái)的減產(chǎn)預(yù)期和偏低的庫(kù)存，依然使當(dāng)下的棉花價(jià)格處于易漲難跌的偏強(qiáng)格局中。后期需持續(xù)關(guān)注種植階段的天氣與種植進(jìn)度以及下游需求情況。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看多
■風(fēng)險(xiǎn)
產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)良好
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周，各港口紙漿庫(kù)存193.69噸，較上周增加2.11%，依舊處于高位。近期匯率接近7.15，進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位。紙漿金融屬性較強(qiáng)，需要密切關(guān)注離岸人民幣兌換美元情況以及紙漿貼水情況。目前各港口紙漿庫(kù)存依舊處于較高水平；外加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)偏弱，下游紙廠開(kāi)工率仍然處于低位，對(duì)紙漿價(jià)格形成有效壓制。當(dāng)前紙漿處于傳統(tǒng)淡季，訂單量及開(kāi)工率均維持低位，成品紙產(chǎn)銷目前暫無(wú)起色，下游消費(fèi)表現(xiàn)依舊疲軟，近期預(yù)計(jì)供強(qiáng)需弱的態(tài)勢(shì)還將持續(xù)。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周?chē)?guó)內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)分化，原糖方面由于厄爾尼諾天氣的持續(xù)發(fā)酵，印度降雨出現(xiàn)嚴(yán)重干旱和過(guò)多降雨并存的現(xiàn)象，對(duì)印度甘蔗生長(zhǎng)造成影響，而泰國(guó)的干旱情況也十分嚴(yán)重，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心23/24榨季印度和泰國(guó)出現(xiàn)減產(chǎn)，并反映到盤(pán)面上，助推原糖主力價(jià)格一路上揚(yáng)。但是巴西增產(chǎn)的壓力還在，因此需要留意25美分/磅一線的壓力，注意下周巴西雙周報(bào)的數(shù)據(jù)影響。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖價(jià)格則是呈現(xiàn)偏震蕩走弱的態(tài)勢(shì)，主要原因有三點(diǎn)：第一點(diǎn)是盤(pán)面主力價(jià)格重新回到6900元/噸以上，資金開(kāi)始出現(xiàn)一定的“恐高”情緒；第二點(diǎn)對(duì)于進(jìn)口預(yù)期的擔(dān)憂，海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示在6月份，我國(guó)稅則號(hào)170290項(xiàng)下糖漿及預(yù)拌粉進(jìn)口21.41萬(wàn)噸，同比增加9.6萬(wàn)噸，增幅81.29%。此外市場(chǎng)對(duì)于7月進(jìn)口的預(yù)期也是會(huì)有明顯的增加，因此對(duì)于8月份國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)整體來(lái)看會(huì)環(huán)比有明顯的增加；第三點(diǎn)則是目前現(xiàn)貨市場(chǎng)在高糖價(jià)下維持清淡，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)能否改善抱有懷疑?；谝陨先c(diǎn)，本周鄭糖多頭資金主動(dòng)減倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格下跌。但是我們需要注意的是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面的食糖供應(yīng)并沒(méi)有明顯增加。主要是糖漿及預(yù)拌粉折算成糖后其實(shí)沖擊并沒(méi)有想象中大。至于進(jìn)口糖，只要美原糖沒(méi)有跌破22美分/磅一線，進(jìn)口窗口沒(méi)有打開(kāi)，大規(guī)模進(jìn)口沖擊的可能性也不大。在國(guó)內(nèi)基本面沒(méi)有發(fā)生實(shí)際性改變，現(xiàn)貨依然堅(jiān)挺，國(guó)外美原糖沒(méi)有跌到進(jìn)口窗口位置的前提下，鄭糖主力合約在6700元/噸的支撐依舊十分強(qiáng)勁，價(jià)格的漲跌更多是由多空消息引發(fā)的情緒所驅(qū)動(dòng)。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看多
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策影響
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