>> 華泰期貨-銅周報：下游采購剛需為主，現(xiàn)貨成交仍偏清淡-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，7月21日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于68,650元/噸至69,840元/噸，周中呈現(xiàn)走高。平均升貼水報價運行于-40至210元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走高。
庫存方面，7月21日當周，LME庫存上漲0.27萬噸至5.99萬噸。上期所倉單下降0.48萬噸至7.79萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降0.11萬噸至11.59萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.13萬噸至6.06萬噸。
觀點：
宏觀方面，本周國內(nèi)LPR維持不變，海外重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對有限。不過下周將會迎來美、歐、日議息會議，商品市場波動或?qū)⒓哟?。目前市場普遍預計7月美聯(lián)儲將會再度加息25個基點，并認為這可能是此輪升息過程中的最后一次加息。但倘若后市再度出現(xiàn)使得上述預期改變的事件，則不排除美元再度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況。
礦端供應方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，賣方與冶煉廠的成交與可成交TC維持在90中位附近。除了印尼的發(fā)運仍然延遲外，其他海外供應基本維持穩(wěn)定，南美風浪對船期延誤的影響十分有限。原料庫存處于下降趨勢，但是并未到緊缺的地步，而且后續(xù)陸續(xù)有到港。周內(nèi)TC價格繼續(xù)上漲0.31美元/噸至93.05美元/噸。
冶煉方面，本周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.90萬噸，環(huán)比減少0.45萬噸，本周產(chǎn)量減少主因山東、甘肅有冶煉企業(yè)正在檢修，但前期檢修企業(yè)完全恢復生產(chǎn)需要時間，因此產(chǎn)量減少，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。預計下周部分檢修尚未完成，產(chǎn)量恢復或仍有限。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于臨近交割，BACK結(jié)構月差頻繁波動于230~400元/噸，且盤面表現(xiàn)偏強震蕩，下游加工企業(yè)接貨情緒不佳，日內(nèi)多選擇謹慎觀望為主，疊加部分下游訂單量均出現(xiàn)明顯下滑，采購量較為有限，整體剛需補庫為主，高價抵觸情緒稍顯強烈，故此現(xiàn)貨成交仍顯得相對清淡。
總體而言，下周面臨美聯(lián)儲議息會議，行情波動或?qū)⒓哟螅贿^在此前美元走弱的過程中，市場或許已經(jīng)給予了美聯(lián)儲貨幣政策將會逐漸趨于寬松的預期相對充分的定價，因此倘若后市再度出現(xiàn)使得上述預期改變的事件，則不排除美元再度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況。當下宏觀面影響因素相對多變，而需求則又處于相對淡季，故此就操作而言，仍然建議以中性態(tài)度對待。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：賣出看跌@64000元/噸
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱
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