>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230720：財(cái)政半年報(bào)：“優(yōu)”還是“憂”？
在“道阻且長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路上，財(cái)政收支壓力依舊突出。財(cái)政收入的疲軟致使財(cái)政支出的進(jìn)一步“加力提效”受限。稅收“晴雨表”顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍受“疤痕效應(yīng)”的影響：負(fù)增態(tài)勢(shì)依舊明顯的企業(yè)所得稅、繼續(xù)走弱的地產(chǎn)相關(guān)稅、仍為負(fù)增的出口貨物退稅、正逐步走弱的車輛購(gòu)置稅，都再證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍“長(zhǎng)路漫漫”。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20230720：華設(shè)轉(zhuǎn)債：交通設(shè)計(jì)頭部企業(yè)
我們預(yù)計(jì)華設(shè)轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在114.39~127.69元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0018%。風(fēng)險(xiǎn)提示：申購(gòu)至上市階段正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市時(shí)點(diǎn)不確定所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本，違約風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)
機(jī)械設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：出口需求邊際向好、成本端改善，出口鏈機(jī)械存在雙擊機(jī)會(huì)
出口盈利能力高于國(guó)內(nèi)，在訂單轉(zhuǎn)好的情況下，出口型企業(yè)存在盈利估值雙擊機(jī)會(huì)。出口鏈中優(yōu)選強(qiáng)阿爾法，我們認(rèn)為主要有三個(gè)思路：①國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)具備復(fù)蘇預(yù)期；②出口占比高，具備海外布局先發(fā)優(yōu)勢(shì)；③估值性價(jià)比高，存在盈利及估值雙擊機(jī)會(huì)。根據(jù)以上條件，我們篩選出14家出口鏈核心標(biāo)的并分為兩類：①消費(fèi)類機(jī)械：海外渠道建設(shè)完善，受益于美國(guó)補(bǔ)庫(kù)+地產(chǎn)底部反彈，推薦【銀都股份】【春風(fēng)動(dòng)力】，建議關(guān)注【巨星科技】【浩洋股份】。②非消費(fèi)類機(jī)械：受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、出口表現(xiàn)亮眼，推薦工程機(jī)械公司【三一重工】【徐工機(jī)械】【中聯(lián)重科】【恒立液壓】【杭叉集團(tuán)】【浙江鼎力】，鋰電設(shè)備全球化公司【杭可科技】【先導(dǎo)智能】，建議關(guān)注【安徽合力】【諾力股份】。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，海外需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)
康普化學(xué)（834033）：2023H1業(yè)績(jī)預(yù)告：業(yè)績(jī)超預(yù)期，訂單高增期待全年亮眼表現(xiàn)
基于公司在金屬萃取劑的細(xì)分龍頭地位顯著且濕法冶金替代傳統(tǒng)火法發(fā)展前景良好，我們維持公司2023-2025EPS預(yù)測(cè)值為1.4/2.1/3.3元,對(duì)應(yīng)PE分別為26/17/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
紐威股份（603699）：受益下游高景氣&產(chǎn)品高端化，Q2業(yè)績(jī)延續(xù)高增趨勢(shì)
1、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.1/7.5/9.0億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為19/15/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
2、風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣、多晶硅等下游景氣度下行、公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期等。
中國(guó)石化（600028）：穩(wěn)油增氣持續(xù)推進(jìn)，成品油銷量提升
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為780、856和886億元（此前2023-2025年預(yù)期為778、855和885億元），同比增速分別為18%、10%、4%，EPS（攤?。┓謩e為0.65、0.71和0.74元/股，2023年7月20日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的A股PE分別為9.80、8.92和8.62倍，A股PB分別為0.93、0.89和0.86倍?？紤]原油價(jià)格持續(xù)高位保障上游業(yè)績(jī)，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)成品油需求反彈，2023-2025年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；成品油需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
邁威生物-U（688062）：ADC鋒芒初顯，快速成長(zhǎng)的Biopharma
邁威生物全集成新藥研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化能力：邁威生物覆蓋腫瘤、自身免疫、代謝等多疾病領(lǐng)域，十余款具備“BIC/FIC”潛力的創(chuàng)新藥正快速推進(jìn)。生物類似藥君邁康（TNF-α）、邁利舒（RANKL）已上市，商業(yè)化和生產(chǎn)體系已全面搭建，即將帶來(lái)持續(xù)現(xiàn)金流。邁威生物商業(yè)轉(zhuǎn)化體系面向全球，在發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)進(jìn)行布局，有望帶來(lái)超預(yù)期的現(xiàn)金回報(bào)。9MW2821是國(guó)產(chǎn)首款、全球第二款以Nectin-4為靶點(diǎn)的ADC產(chǎn)品，具有優(yōu)于PADCEV的臨床潛質(zhì)，正在積極推進(jìn)尿路上皮癌、宮頸癌、前列腺癌、HER-2陰性乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌等多瘤種研究。
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