>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 1426KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點評20230711：6月非農(nóng)難改美聯(lián)儲7月加息決心—海外宏觀經(jīng)濟(jì)周報
美國就業(yè)終于“弱”了，但薪資水平“熱”度不減，工資-通脹螺旋的風(fēng)險上升。雖然新增非農(nóng)回落，但是薪資水平展現(xiàn)出就業(yè)仍舊較強，尚不滿足讓美聯(lián)儲放棄加息的標(biāo)準(zhǔn)。不僅如此，當(dāng)前美國勞動力市場的各項指標(biāo)均高于美聯(lián)儲的目標(biāo)。在工資-通脹螺旋風(fēng)險上升、房地產(chǎn)市場回暖減弱此前拖累以及美國消費有韌性的背景下，美聯(lián)儲控通脹在未來或更加緊迫，7月加息板上釘釘，不排除下半年兩次加息的可能性。海外經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)：經(jīng)濟(jì)活動方面，美國經(jīng)濟(jì)活動依舊強勁，但上升斜率放緩。需求方面，消費回暖，出行邊際下行。就業(yè)方面，勞動力市場熱度不減。流動性方面，美元流動性未明顯收緊。風(fēng)險提示：歐美通脹韌性大超預(yù)期，美聯(lián)儲及歐央行貨幣政策緊縮大超預(yù)期，歐美陷入衰退概率大幅增加，美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波，各國金融風(fēng)險大超預(yù)期。
宏觀深度報告20230710：今年出口還有什么“順風(fēng)”可以依賴？
出口可能是2023年最重要的經(jīng)濟(jì)變量。4月政治局會議明確指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最大的問題是“內(nèi)生動力不足”，而關(guān)鍵點就在于內(nèi)生增長真正企穩(wěn)回升前，出口能否體現(xiàn)出足夠的韌性。我們認(rèn)為今年出口的不確定性主要有三條值得去關(guān)注的主線：對一帶一路國家出口加速，使得中國在這些經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口份額上升；歐美日韓等傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家對中國“去風(fēng)險”，直接結(jié)果是中國在這些經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口中的占比下降；美國地產(chǎn)企穩(wěn)、衰退風(fēng)險下降，帶來美國經(jīng)濟(jì)和全球進(jìn)出口增速的重估。從以上三個角度去分析，我們預(yù)計今年中國出口在-1.5%至-2.8%之間，較此前的假設(shè)和預(yù)測改善1.6至2.9個百分點。風(fēng)險提示：東盟、俄羅斯及其他新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，對出口拉動不及預(yù)期。疫情二次沖擊風(fēng)險對出口造成拖累。出口測算的假設(shè)可能存在一定偏差。
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