>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 1964KB |
| 格式： |
pdf 共41頁(yè) |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀周報(bào)20230703：歷次主動(dòng)去庫(kù)如何“換擋”？
6月PMI數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)需求的持續(xù)不足仍是主動(dòng)去庫(kù)難以向被動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)變的重要因素。一般在主動(dòng)去庫(kù)到被動(dòng)去庫(kù)早期期間，工業(yè)表現(xiàn)會(huì)比較悲觀。參考?xì)v史，歷次庫(kù)存周期中主動(dòng)去庫(kù)都是如何“換檔”至被動(dòng)去庫(kù)？工業(yè)需求端如何在“沙漠”中開辟“綠洲”，使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)邁入復(fù)蘇期？我們梳理了2005年以來歷次庫(kù)存周期中主動(dòng)去庫(kù)向被動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)變過程的經(jīng)濟(jì)背景，作為本輪庫(kù)存周期的借鑒。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；工業(yè)企業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)導(dǎo)致居民出行和消費(fèi)意愿下滑。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20230710：消費(fèi)修復(fù)力度不足，穩(wěn)增長(zhǎng)窗口期或?qū)㈤_啟
6月CPI同比持平、PPI同比繼5月后延續(xù)回落，我們認(rèn)為下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)，伴隨高基數(shù)效應(yīng)減弱，CPI和PPI有望溫和回升。目前的政策對(duì)消費(fèi)的修復(fù)力度較弱，穩(wěn)增長(zhǎng)政策窗口期或?qū)㈤_啟，短期可能對(duì)債市產(chǎn)生一定程度的擾動(dòng)。但長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)長(zhǎng)債利率將呈現(xiàn)波動(dòng)下行的趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
固收深度報(bào)告20230710：“隱秘的角落”系列之二：江蘇高收益城投主體挖掘之泰州篇
針對(duì)收益率水平高于6%或接近6%的泰州城投平臺(tái)，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)和債券情況兩個(gè)維度并結(jié)合其業(yè)務(wù)范圍及流動(dòng)性視角，重點(diǎn)推薦對(duì)中天新能源、興化東南城建投2家高收益主體予以關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示：城投政策超預(yù)期收緊；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵超預(yù)期。
固收周報(bào)20230709：反脆弱：交易熱情居前的新債、次新債特點(diǎn)分析
本周（7月3日-7月7日）權(quán)益市場(chǎng)整體下跌，多指數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.10%，新債組合推薦：冠盛轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)2。近期關(guān)注題材轉(zhuǎn)債推薦：晶瑞轉(zhuǎn)2、立昂轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債、風(fēng)語(yǔ)轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、萊克轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)2、奧飛轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）流動(dòng)性收緊；（2）權(quán)益市場(chǎng)大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機(jī)影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
固收周報(bào)20230709：如何看待2023年7月的流動(dòng)性情況？
2023年7月流動(dòng)性存在壓力，不排除央行繼續(xù)降息可能。短期來看，通脹雖有下降但仍遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平、市場(chǎng)加息預(yù)期強(qiáng)烈，短期美債收益率持續(xù)升高概率猶存；中期來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將會(huì)特別謹(jǐn)慎與靈活，美債十年期國(guó)債收益率或?qū)⒕S持筑頂格局，持續(xù)突破4%的高位。風(fēng)險(xiǎn)提示：變種病毒超預(yù)期傳播、宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、全球“再通脹”超預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。
固收點(diǎn)評(píng)20230709：武進(jìn)轉(zhuǎn)債：國(guó)內(nèi)不銹鋼管行業(yè)龍頭企業(yè)之一
我們預(yù)計(jì)武進(jìn)轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在122.22~135.96元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0012%。我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在29%左右，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在122.22~135.96元之間。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0012%，建議積極申購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)提示：申購(gòu)至上市階段正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市時(shí)點(diǎn)不確定所帶來的機(jī)會(huì)成本，違約風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
固收點(diǎn)評(píng)20230708：二級(jí)資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤（20230703-20230707）
本周銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)共新發(fā)行二級(jí)資本債1只，發(fā)行規(guī)模為50.00億元，較上周增加39.00億元。二級(jí)資本債周成交量合計(jì)約1153億元，較上周增加109億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：Choice、Wind信息更新延遲；數(shù)據(jù)披露不全。
固收點(diǎn)評(píng)20230708：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20230703-20230707）
本周共新發(fā)行綠色債券13只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約79.00億元，較上周增加44億元；本周成交額合計(jì)601億元，較上周減少65億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：Choice、Wind信息更新延遲；數(shù)據(jù)披露不全。
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