>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)策略周報(bào)-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
PVC：國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在47.66萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.75%，同比增加22.80%；其中華東地區(qū)在39.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.84%，同比增加25.07%；華南地區(qū)在8萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.94%，同比增加12.68%。
甲醇：上周港口庫(kù)存總量報(bào)86.76萬(wàn)噸，環(huán)比+0.95萬(wàn)噸。企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-2.74萬(wàn)噸，報(bào)31.97萬(wàn)噸。在淡季以及烯烴負(fù)荷偏低下，港口整體需求相對(duì)偏弱，港口庫(kù)存仍以季節(jié)性走高為主。
【行情概要與期權(quán)分析】
標(biāo)的行情：滬膠經(jīng)過前期的連續(xù)大漲大幅大跌后，上周以來主要表現(xiàn)為上方有壓力的低位弱勢(shì)盤整震蕩，周跌幅2.46%報(bào)收于12045；甲醇低位反彈回暖上升后，延續(xù)一個(gè)月以來的震蕩上行多頭上漲，而后高位震蕩，上周以來逐漸下跌回落，形成中期趨勢(shì)向上的短期偏空頭市場(chǎng)行情格局，周跌幅3.27%報(bào)收于2207；PTA延續(xù)偏多頭趨勢(shì)方向上高位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)，周跌幅0.64%報(bào)收于5878；塑料經(jīng)過前一個(gè)半月以來的震蕩上行溫和上漲，上周以來區(qū)間盤整震蕩，周跌幅0.81%報(bào)收于8034，聚丙烯上周以來高位回落震蕩下行，周跌幅1.33%報(bào)收于7235；PVC經(jīng)過一個(gè)多月以來溫和上漲，上周以來形成新的盤整震蕩區(qū)間，周跌幅0.63%報(bào)收于5958。
日均成交量：上周能源化工類期權(quán)日均成交量表現(xiàn)為增減不一，其中甲醇期權(quán)和LPG期權(quán)有所增加，其他能源化工類期權(quán)日均成交量不同程度減少下降。橡膠期權(quán)日均成交量減少1.01萬(wàn)手報(bào)收于7.76萬(wàn)手；甲醇期權(quán)日均成交量增加6.31萬(wàn)手報(bào)收于57.48萬(wàn)手；PTA期權(quán)日均成交量減少2.86萬(wàn)手至79.86萬(wàn)手；塑料期權(quán)期權(quán)日均成交量減少2.02萬(wàn)手至3.26萬(wàn)手，聚丙烯期權(quán)日均成交量減少1.25萬(wàn)手至5.18萬(wàn)手；PVC期權(quán)日均成交量減少2.75萬(wàn)手至12.86萬(wàn)手。
日均持倉(cāng)量：上周能源化工類期權(quán)日均持倉(cāng)量除了甲醇期權(quán)和PTA期權(quán)大幅增加以外，其他能源化工類期權(quán)日均持倉(cāng)量均表現(xiàn)為增減不一小幅變化。其中橡膠期權(quán)日均持倉(cāng)量增加0.89萬(wàn)手至14.90萬(wàn)手，甲醇期權(quán)日均持倉(cāng)量增加7.30萬(wàn)手至64.18萬(wàn)手，PTA期權(quán)日均持倉(cāng)量增加7.65萬(wàn)手至78.93萬(wàn)手；塑料期權(quán)日均持倉(cāng)量減少0.32萬(wàn)手至6.13萬(wàn)手，聚丙烯期權(quán)增加0.34萬(wàn)手至8.99萬(wàn)手，PVC期權(quán)減少1.44萬(wàn)手至23.88萬(wàn)手。
持倉(cāng)量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線，期權(quán)持倉(cāng)量PCR站在期權(quán)賣方的角度看標(biāo)的行情的走勢(shì)。上周橡膠期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較低水平窄幅波動(dòng)收于0.24，甲醇期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速下降延續(xù)較低位置報(bào)收于0.40，PTA期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)下降報(bào)收于0.72，塑料期權(quán)持倉(cāng)量PCR窄幅盤整報(bào)收于0.82，聚丙烯期權(quán)持倉(cāng)量PCR窄幅波動(dòng)報(bào)收于0.75，PVC期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較低位置報(bào)收于0.37。
隱含波動(dòng)率：上周能源化工類期權(quán)甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率快速上升至歷史偏高水平，其他能源化工類期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)逐漸下降回落。截止上周五收盤，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)報(bào)收于22.33%，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于27.91%，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.76%，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)報(bào)收于12.58%，聚丙烯期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.46%，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.14%。
【結(jié)論與操作建議】
（1）橡膠期權(quán)
滬膠經(jīng)過前期的連續(xù)大漲大幅大跌后，市場(chǎng)行情趨于平穩(wěn)，上周以來主要表現(xiàn)為上方有壓力的低位弱勢(shì)盤整震蕩；橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，持倉(cāng)量PCR維持在較低水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌或急速大漲，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如RU2309期權(quán)，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P11750@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。
（2）甲醇期權(quán)
甲醇低位反彈回暖上升后，延續(xù)一個(gè)月以來的震蕩上行多頭上漲，上周以來逐漸下跌回落，形成中期趨勢(shì)向上的短期偏空頭市場(chǎng)行情格局；甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)維持較高水平，持倉(cāng)量PCR快速下降維持較低位置。操作建議，構(gòu)建偏中性的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)Delta,使得持倉(cāng)保持中性，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如MA309期權(quán)，S_MA2309C2200@10，S_MA2309C2175@10和S_MA2309C2200@10，S_MA2309C2225@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA延續(xù)偏多頭趨勢(shì)方向上高位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)；PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率維持在歷史中位數(shù)位置水平，持倉(cāng)量PCR快速下降。操作建議，構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如TA309期權(quán)，B_TA309C5700@10，B_TA309C5800@10和S_TA309C6100@10，S_TA309C6000@10。
?。?）PVC期權(quán)
PVC經(jīng)過一個(gè)多月以來溫和上漲而后高位震蕩，上周以來形成新的盤整震蕩區(qū)間；PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)，持倉(cāng)量PCR窄幅盤整。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌至損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如V2309期權(quán)，
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