>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)脆弱帶來(lái)錯(cuò)殺撿漏機(jī)會(huì)，堅(jiān)持初心守望價(jià)值標(biāo)的-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚國(guó)超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.81%，跑贏滬深300指數(shù)1.17個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜指1.35個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第13。7月21日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，位于2012年以來(lái)“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比7月14日PE下跌0.1個(gè)單位，比2012年以來(lái)均值（35X）低9個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，3個(gè)子行業(yè)上漲，10個(gè)子行業(yè)下跌。其中，疫苗為漲幅最大的子行業(yè)，上漲2.17%；醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌2.06%。7月21日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為71X。
市場(chǎng)脆弱帶來(lái)錯(cuò)殺撿漏機(jī)會(huì)，堅(jiān)持初心守望價(jià)值標(biāo)的
本周整體市場(chǎng)動(dòng)蕩，醫(yī)藥生物繼續(xù)跑贏滬深300指數(shù)，還是處于漲-跌-漲-跌的狀態(tài)，醫(yī)藥在目前階段不是全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的配置主流，要在醫(yī)藥的賽道賺取超額收益的難度極大。細(xì)分板塊方面，本周疫苗和醫(yī)院領(lǐng)漲，CXO、化學(xué)制劑、醫(yī)療設(shè)備等細(xì)分板塊領(lǐng)跌。漲幅top10，沒(méi)有明確的主線；跌幅top10，相對(duì)分散，部分因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)品在集采目錄而調(diào)整幅度較大。港股方面，HSCIH周調(diào)整下跌0.57%，以創(chuàng)新藥械和CXO為主。
前一周，市場(chǎng)對(duì)中報(bào)的博弈嚴(yán)重，而本周，則是消息面的因素給市場(chǎng)帶來(lái)很大的變化：興齊眼藥受到市場(chǎng)非官方信息（公司產(chǎn)品現(xiàn)場(chǎng)核查不順利）擾動(dòng)而大跌，因?yàn)楫a(chǎn)品在集采目錄而調(diào)整劇烈的凱因科技和特寶生物，金迪克因?yàn)閺S房天氣意外大幅調(diào)整；市場(chǎng)在目前階段極其脆弱，當(dāng)然這也給一些錯(cuò)殺的標(biāo)的帶來(lái)極佳的買入機(jī)會(huì)，如特寶生物的長(zhǎng)效干擾素即使集采，在“獨(dú)家+極低滲透率”情況下，反而是很好的買入機(jī)會(huì)。此外，尤其是中藥賽道，下半年將會(huì)是中藥板塊很好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)，需要“好產(chǎn)品+好銷售”的公司。
醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）年初至今下跌7.43%，位列23，走勢(shì)已經(jīng)回到了2022年10月份的水平。醫(yī)藥目前到了很多標(biāo)的估值能接受但是吸引力沒(méi)那么足、苦于沒(méi)有板塊行情的機(jī)會(huì)的階段，資金持續(xù)在觀望，即使是醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則出臺(tái)，市場(chǎng)也僅有一天熱度，更加顯示了醫(yī)藥市場(chǎng)投資難度之大，中報(bào)因?yàn)閮?nèi)卷嚴(yán)重而博弈厲害從而帶來(lái)很不好的持股體驗(yàn)，醫(yī)藥目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)配置，中長(zhǎng)期看會(huì)顯示出很好的投資價(jià)值。
但是現(xiàn)在醫(yī)藥的投資機(jī)會(huì)需要自下而上選擇，挖掘具備競(jìng)爭(zhēng)力和差異化的公司，和過(guò)去2018~2021年只需要挖掘醫(yī)藥細(xì)分龍頭、持股拿住不一樣，相對(duì)而言對(duì)投資的判斷、交易能力要求更高。過(guò)去單邊上漲的行情，只需要跟住數(shù)據(jù)，而如今需要先做投資判斷，再持續(xù)跟進(jìn)公司的發(fā)展，否則是尋找精確的錯(cuò)誤。中藥板塊，我們認(rèn)為是中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，近期回調(diào)主要是籌碼結(jié)構(gòu)，建議優(yōu)質(zhì)的中藥標(biāo)的需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買入機(jī)會(huì)，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化，近期尤其要關(guān)注基藥目錄、配方顆粒、沒(méi)漲的非國(guó)企優(yōu)質(zhì)中藥標(biāo)的。創(chuàng)新藥我們更多關(guān)注FIC標(biāo)的，醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則出臺(tái)，支付端邊際改善顯著，該板塊要重點(diǎn)關(guān)注，尤其是公司產(chǎn)品已經(jīng)拿證具備商業(yè)化能力、處于放量期的標(biāo)的。我們認(rèn)為：市場(chǎng)波動(dòng)較大，部分個(gè)股創(chuàng)新低，市場(chǎng)極端情況下，具備業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性的公司以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司（包括管理層的考量）帶來(lái)很好的買點(diǎn)。但是這對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的把握以及公司的發(fā)展階段的理解要求極高。
七月金股我們選擇健麾信息：健麾信息還屬于被低估狀態(tài)（Wind一致2024PE為22X），我們看好健麾信息在藥房、藥店等場(chǎng)景下其自動(dòng)化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動(dòng)因素，公司的國(guó)際化進(jìn)程也值得期待，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)公司的估值重估。2022年，公司與Ajlan&BrosInformation Technology Company簽署合資協(xié)議，在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，以期通過(guò)雙方長(zhǎng)期積累的商業(yè)實(shí)力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)資源將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場(chǎng)，全力推動(dòng)沙特醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向數(shù)字化、自動(dòng)化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務(wù)質(zhì)量和效率。公司如果打開(kāi)中東市場(chǎng)，則打開(kāi)了未來(lái)的發(fā)展空間，業(yè)務(wù)快速拓展帶來(lái)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。
此外，之前推薦的一些標(biāo)的回顧和觀點(diǎn)更新：
亞輝龍：發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯著幫助公司開(kāi)拓國(guó)內(nèi)醫(yī)院渠道，市場(chǎng)更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認(rèn)為公司抓住新冠機(jī)會(huì)賺錢(qián)為公司的渠道開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，檢測(cè)項(xiàng)目（自免、輔助生殖、肌炎等）具備特色，值得長(zhǎng)期持有。
特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）：我們認(rèn)為公司的業(yè)績(jī)加速會(huì)體現(xiàn)在二季度和三季度的報(bào)表，主要是考慮到羅氏的品類退出中國(guó)市場(chǎng)以及從一季度開(kāi)始新增患者數(shù)量上升，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)則體現(xiàn)在三季度。近期市場(chǎng)回調(diào)較大，Wind一致2024PE為24X，增速較快，反而是很好的買入機(jī)會(huì)。
廣譽(yù)遠(yuǎn)：中藥名貴OTC，公司作為山西國(guó)資委控股中藥標(biāo)的，年報(bào)和一季度報(bào)財(cái)務(wù)顯著改善，公司的產(chǎn)品具備稀缺性以及品牌力，我們也看好國(guó)資委對(duì)公司的規(guī)劃。
天士力：建議繼續(xù)持有，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過(guò)去研發(fā)投入的沉淀以及市場(chǎng)對(duì)其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在方盛制
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