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6月熱泵出口數據短期承壓，備貨季降至建議關注歐洲熱泵的需求恢復情況
　　6月熱泵出口數據短期承壓，年初至今出口額依然維持正增長。以出口至全球的數據口徑來看，單6月份出口額、出口量分別為5.8億、9.6萬臺，同比分別4%、+1%，年初至今出口額、出口量分別+33%、-3%。以出口至歐洲的數據口徑來看，單6月份出口額、出口量分別為3.4億、4.4萬臺，同比分別-2.6%、-36%，年初至今出口額、出口量分別+34%、-15%。
　　歐洲供暖周期一般在10-11月開啟，考慮到供應商存在2-4個月的備貨周期，建議關注歐洲熱泵的需求恢復情況。從2020-2022年的歷史數據分析，歐洲熱泵的需求節(jié)奏較為固定，歐洲供暖季一般10-11月開啟，7-11月為歐洲熱泵廠商的備貨旺季。我們認為今年熱泵需求在去年連續(xù)三年高速增長的情況下有所放緩屬于正常情況，歐洲熱泵需求的長期高景氣度不變。展望后續(xù)，目前歐盟層面正在商議規(guī)劃EUHeat Pump Action Plan，本次規(guī)劃預計今年Q4出臺，旨在加速歐洲熱泵部署速度，對安裝熱泵的個人及集中供暖區(qū)域提供補貼，歐洲能源結構改革大勢所趨，熱泵是歐洲建筑供暖電氣化改革的核心方案，我們認為歐洲熱泵需求的長期高景氣度不變。
　　小家電6月數據跟蹤：多品牌短暫承壓，小熊電器表現亮眼
　　銷額方面：2023年6月頭部小家電品牌同比多數為負，小熊電器實現同比由負轉正。2023年6月，小熊電器在淘系（天貓+淘寶）平臺/京東平臺/兩平臺合計的銷額月度同比為+12.88%/+16.67%/+14.15%，位于行業(yè)領先地位。
　　銷量方面：2023年6月小熊電器實現同比正增長，領跑頭部品牌，淘系/京東/兩平臺合計的銷量同比為+4.73%/+13.05%/+8.18%。相比于5月而言，小熊/九陽/北鼎/東菱雙平臺合計同比上升20.92pct/9.01pct/16.35pct/15.40pct。
　　均價方面：2023年6月小熊/九陽/北鼎/東菱均價上行，同比+5.52%/+0.78%/+4.32%/+37.09%，2023年H1小熊/北鼎/東菱均價上漲，同比+3.17%/+1.78%/+34.05%。
　　投資建議：從家電板塊投資角度，建議從以下四條主線進行布局：1）把握高景氣白電投資機會。推薦海信家電，建議關注美的集團。2）布局左側清潔電器賽道。推薦石頭科技，建議關注科沃斯。3）地產鏈。推薦億田智能、建議關注老板電器、火星人。4）小家電板塊。推薦受益于消費降級趨勢，新興渠道快速成長的小熊電器。
　　風險提示：主要原材料價格波動的風險、疫后需求恢復不及預期、地產恢復不及預期。