>> 海通證券-23年6月債券托管數(shù)據(jù)點評：境外機構加大增持，銀行配置力量偏強-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫麗萍 |
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6月中債登和上清所債券托管總量共計133.1萬億元，環(huán)比增加9228億元，增量環(huán)比多增3598億元。
分券種來看，利率債繼續(xù)多增，信用債托管量降幅減小，同業(yè)存單托管量轉為小幅增加。二級市場中，6月7-10年國債主要是基金在凈買入，7-10年政金債主要是境外機構（及其他）在凈買入。
分機構來看，廣義基金增持利率債品種，減持存單和信用債；銀行增持存單和信用債；境外機構增持力度加大。廣義基金增持力度明顯減弱，主因存單和短融超短融分別減持2067億元、748億元；國債和政金債增持規(guī)模則有所提升；商業(yè)銀行增持力度加大。6月農(nóng)商行現(xiàn)券買入力度明顯減弱，日均凈買入規(guī)模降至23億元，7月以來有所回升。保險增持力度略降，券商大幅增持利率債和存單；境外機構增持力度加大，外資行減持存單。另外，上交所數(shù)據(jù)顯示，銀行自營、信托、基金增持，券商自營減持。
杠桿方面，債市杠桿率同比環(huán)比均升。6月末銀行間債市杠桿率為109.4%，較5月末環(huán)比續(xù)升0.9個百分點，同比續(xù)升1.2個百分點。6月末質(zhì)押式回購成交量為3.85萬億元（5月末為4.96萬億元），月均值小幅上行至7.39萬億元，隔夜回購成交量均值占比較5月下行1.8pcts至87%。此外，非銀回購凈融入余額續(xù)升。
債市策略：短期票息為王，等待調(diào)整后機會。債市對穩(wěn)增長政策或已部分定價，但政策預期的擾動難言price in，再考慮到當前債市利率點位依然偏低，至7月21日10Y國債利率為2.608%、再創(chuàng)年內(nèi)新低，以及機構交易也愈發(fā)擁擠，建議等待調(diào)整后的機會。票息策略仍優(yōu)于拉久期，關注3-5年利率債配置價值。
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