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上周大盤下跌，醫(yī)藥生物板塊跑贏大盤，全周下跌0.91%，滬深300指數(shù)全周下跌1.98%。
　　二季度扣除醫(yī)藥基金后的機(jī)構(gòu)持倉再次下行，當(dāng)前仍處于歷史低位水平。展望下半年，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)總體保持較好趨勢(shì)、醫(yī)保政策邊際寬松、估值在低位具備修復(fù)空間，板塊性價(jià)比正在提升，看好醫(yī)藥下半年機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)推薦創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥央國企三條主線。
　　藥品板塊政策影響正邊際減弱，國產(chǎn)ADC未來可期。建議關(guān)注具有爆發(fā)力產(chǎn)品的百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、科濟(jì)藥業(yè)、百利天恒、榮昌生物、信達(dá)生物等，具備底部反轉(zhuǎn)邏輯的big pharma和院內(nèi)復(fù)蘇相關(guān)的傳統(tǒng)藥企，包括恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥等。
　　展望三季度，我們預(yù)計(jì)部分高值耗材領(lǐng)域的集采政策后續(xù)也將陸續(xù)落地，可重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)集采政策變化.建議重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)空間較大、國產(chǎn)化率相對(duì)較低的電生理，如惠泰醫(yī)療、微電生理；IVD領(lǐng)域，如新產(chǎn)業(yè)、賽科希德等。質(zhì)地優(yōu)異、估值適中有望長(zhǎng)期勝出的企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造等。優(yōu)質(zhì)國企資產(chǎn)標(biāo)的可關(guān)注新華醫(yī)療、九強(qiáng)生物、迪瑞醫(yī)療。此外，絕對(duì)收益（<=1倍PEG）可關(guān)注樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)等。
　　隨著國企改革工作持續(xù)推進(jìn)，國有醫(yī)藥資產(chǎn)有望迎來估值重塑。關(guān)注國藥集團(tuán)（天壇生物、太極集團(tuán)、國藥股份、國藥一致、國藥現(xiàn)代等）和華潤(rùn)集團(tuán)（華潤(rùn)三九、東阿阿膠、昆藥集團(tuán)、博雅生物、華潤(rùn)雙鶴等）兩大央企體系，以及達(dá)仁堂、上海醫(yī)藥、昆藥集團(tuán)等地方醫(yī)藥國企。
　　推薦標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，2023年ADC和國際化值得關(guān)注?？苽愃帢I(yè)：仿創(chuàng)藥龍頭公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)管線具備較大看點(diǎn)。華潤(rùn)三九：中藥品牌OTC龍頭，品牌運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品矩陣、渠道管理等方面具有平臺(tái)屬性。國藥股份：國企改革低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，整合國控資源協(xié)同引入新品種成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。惠泰醫(yī)療：國產(chǎn)電生理龍頭，電生理賽道格局好、空間大，集采加速放量；通路業(yè)務(wù)延續(xù)較快增長(zhǎng)，是公司業(yè)績(jī)重要驅(qū)動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢(shì)弱化。