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行情回顧：2023年7月17日-7月21日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌0.8%，跑贏滬深300指數(shù)1.2%，醫(yī)藥板塊在申萬(wàn)行業(yè)分類中排名第13；2023年初至今申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌7.4%，跑輸滬深300指數(shù)6.1%，在申萬(wàn)行業(yè)分類中排名第23位。本周漲幅前五的個(gè)股為哈三聯(lián)（8.94%）、康泰生物（8.58%）、威高骨科（8.23%）、普利制藥（7.76%）、健友股份（7.67%）。
　　2023Q2公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)分析：1）公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)占比略有上升，但仍處低位。2023年Q2，A股總市值90.0萬(wàn)億，A股醫(yī)藥總市值6.9萬(wàn)億，占A股總市值的比例為7.7%。公募基金重倉(cāng)市值3.1萬(wàn)億，其中公募基金醫(yī)藥重倉(cāng)市值3400.5億，占比11.1%，環(huán)比上升0.3pct。2）細(xì)分板塊來(lái)看，2023Q2中藥、化藥板塊關(guān)注度提升。2023Q2中藥板塊持倉(cāng)占比為14.2%，環(huán)比上升2.9pct；化學(xué)制藥板塊占比22.7%，環(huán)比上升5.7pct；從23Q2流通市值占比來(lái)看，化學(xué)制藥板塊27.5%、中藥板塊占比20.0%，均明顯高于同期公募基金持倉(cāng)比例，中藥、化藥板塊公募基金持倉(cāng)比例仍屬低配。3）從公募基金持股市值變動(dòng)情況來(lái)看，整體上增持創(chuàng)新藥、中藥板塊龍頭企業(yè)、減持CXO、醫(yī)療服務(wù)板塊。公募持股市值增加前五大個(gè)股分別為：恒瑞醫(yī)藥（+164億）、邁瑞醫(yī)療（+39億）、華潤(rùn)三九（+30億）、太極集團(tuán)（+23億）、美年健康（+22億）；公募持股市值減少前五大個(gè)股分別為：藥明康德（-78億）、愛爾眼科（-70億）、泰格醫(yī)藥（-62億）、康龍化成（-31億）、智飛生物（-21億）。
　　投資策略及配置思路：上周醫(yī)藥跑贏大盤，周五表現(xiàn)明顯，從細(xì)分領(lǐng)域上看，在疫苗和血制品帶動(dòng)下，生物制品相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，化藥中制劑出口表現(xiàn)亮眼，其中康泰生物主要系業(yè)績(jī)預(yù)增，股價(jià)深度調(diào)整處于底部，制劑出口主要系輝瑞美國(guó)工廠臺(tái)風(fēng)受損消息刺激。從23Q2公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)分析看，目前醫(yī)藥配置結(jié)構(gòu)呈均衡狀態(tài)但總量處于低配狀態(tài)，我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)前期的風(fēng)格極致化，醫(yī)藥當(dāng)前的賠率和勝率都很高，醫(yī)藥或即將否極泰來(lái)，值得重點(diǎn)配置。當(dāng)前策略角度我們認(rèn)為需要：1）淡化指數(shù)，結(jié)構(gòu)行情；2）高低切換，放棄成見；3）緊跟政策，重藥（創(chuàng)新藥/仿創(chuàng)結(jié)合）：
　　具體細(xì)分領(lǐng)域及標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注如下：
　　1）創(chuàng)新藥：步入新周期，宏觀流動(dòng)性+臨床進(jìn)展及BD事件催化；重點(diǎn)關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、海思科、海創(chuàng)藥業(yè)、君實(shí)生物、榮昌生物等；
　　2）仿轉(zhuǎn)創(chuàng)：集采出盡+創(chuàng)新兌現(xiàn)；重點(diǎn)關(guān)注：人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)、泰恩康、仙琚制藥、麗珠集團(tuán)、健康元、信立泰、一品紅等；
　　3）國(guó)企改革：國(guó)家戰(zhàn)略、尋找真變化；重點(diǎn)關(guān)注：地方國(guó)資-重藥控股、津藥藥業(yè)、新華醫(yī)療等；
　　4）中藥：仍為主線，重點(diǎn)國(guó)改和基藥方向；重點(diǎn)關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、同仁堂、達(dá)仁堂、康緣藥業(yè)、盤龍藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、貴州三力等；
　　5）生物制品：血制看變化，疫苗在底部，關(guān)注大品種；重點(diǎn)關(guān)注：天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長(zhǎng)春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　6）醫(yī)療器械：設(shè)備看進(jìn)口替代，IVD和消費(fèi)醫(yī)療受益復(fù)蘇，高耗看格局，低耗有性價(jià)比；重點(diǎn)關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、麥瀾德，關(guān)注華大智造、迪瑞醫(yī)療、普門科技、九強(qiáng)生物、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、拱東醫(yī)療、康德萊、魚躍醫(yī)療、三諾生物等；
　　本周投資組合：恒瑞醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)、西藏藥業(yè)、榮昌生物、百濟(jì)神州、康泰生物；
　　七月投資組合：西藏藥業(yè)、長(zhǎng)春高新、康弘藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、桂林三金、重藥控股；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。