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邏輯：本周貴金屬周初反彈，后半周出現(xiàn)回調(diào)，主要原因是市場(chǎng)對(duì)于7月后加息中止基本交易完畢。7月19日更新美國6月零售數(shù)據(jù)、21日更新美國地產(chǎn)端數(shù)據(jù)，均顯示美國需求韌性，但通脹回落或不如想先中理想，此時(shí)貴金屬反彈受限。
　　以上符合我們近期觀點(diǎn)：并不認(rèn)為后續(xù)貴金屬主升浪迅速提前，主要原因仍來自服務(wù)業(yè)通脹的韌性：近期Zillow房屋價(jià)值指數(shù)反彈，以及昨日公布美國褐皮書中，對(duì)于醫(yī)療、酒店、教育招工的困難，非農(nóng)數(shù)據(jù)時(shí)薪仍在上漲的狀態(tài)，都使得貴金屬的節(jié)奏仍有反復(fù)，近期原油價(jià)格出現(xiàn)反彈，通脹預(yù)期至2.26附近，我們建議建議7月議息會(huì)議后再合適節(jié)奏入場(chǎng)，甚至是在三季度末。
　　綜上，我們預(yù)期價(jià)格交易延后，短期需觀望，避免市場(chǎng)情緒變化、以及國內(nèi)政策預(yù)期交易偏好變化帶來價(jià)格調(diào)整。我們認(rèn)為價(jià)格支撐在1900美元/盎司-1950美元/盎司附近值得買入，但交易主要為長線，短線投資等待至8月份，近期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，原油價(jià)格對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將有約束。
　　操作策略：我們將黃金支撐位移至1900-1950美元/盎司，白銀支撐位下移至22-23美元/盎司，8月前觀望等待為宜，金銀比交易止盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵