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★上周據(jù)悉因韓國(guó)運(yùn)至的鋅錠增多，LME鋅庫(kù)存連續(xù)兩日增幅過(guò)萬(wàn)至9萬(wàn)上方，LMEO-3貼水16美元，進(jìn)口低價(jià)錠沖擊下，滬鋅圈繞2萬(wàn)窄幅整理。
　　★供應(yīng)端:6月我國(guó)鋅精礦進(jìn)口39萬(wàn)實(shí)物噸;精煉鋅進(jìn)口4.5萬(wàn)噸，均超市場(chǎng)預(yù)期。礦端寬松，國(guó)產(chǎn)礦TC還有抬升空間。雖然我國(guó)7月因冶煉廠常規(guī)檢修、設(shè)備維護(hù)、限電等因素存在一定減量，但進(jìn)口錠大量補(bǔ)充，供應(yīng)延續(xù)寬松，內(nèi)外盤(pán)同時(shí)累庫(kù)。周一SMM鋅錠社庫(kù)錄得12.42萬(wàn)噸，較上周五增加0.59萬(wàn)噸，主因周末到貨增加而出貨不足。海外延續(xù)過(guò)剩，8月國(guó)內(nèi)煉廠計(jì)劃內(nèi)檢修影響量3-4萬(wàn)噸，進(jìn)口窗口預(yù)計(jì)8月維持打開(kāi)。
　　★需求端:河北唐山環(huán)保政策導(dǎo)致鋼廠限產(chǎn)，但對(duì)鍍鋅行業(yè)影響較小;廣東地區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響，鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工下滑，上周SMM鍍鋅開(kāi)工環(huán)比回落1.79個(gè)百分點(diǎn)至.68.5%;壓鑄鋅合金開(kāi)工環(huán)比下降2.44個(gè)百分點(diǎn)至46.79;氧化鋅企業(yè)因橡膠訂單表現(xiàn)較好，而部分企業(yè)因天氣和訂單影響有一定檢修，開(kāi)工整體微降0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.2%。注意到煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)反彈，市場(chǎng)看漲黑色后市，可能刺激鍍鋅需求維持韌性?；ê图译姲鍓K依然呈現(xiàn)環(huán)比向好態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降7.9%，需求端整體喜憂(yōu)參半。
　　★基本面上，雖有“金九銀十”傳統(tǒng)旺季預(yù)期，但進(jìn)口錠補(bǔ)充下，國(guó)內(nèi)基本面矛盾并不突出。鋅價(jià)處于底部區(qū)間，礦山成本支撐下，下方空間不大。本周是央行超級(jí)周，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)美7月最后一次加息25個(gè)基點(diǎn)，但仍不排除有意外發(fā)生。靴子落地前，多空仍保持謹(jǐn)慎。平值期權(quán)iv處歷史低位，關(guān)注后續(xù)宏觀上能否給出指向性信號(hào)。