>> 中信期貨-大宗商品策略周報：海內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑，貴金屬等待-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 8243KB |
| 格式： |
pdf 共90頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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近期海外和國內(nèi)節(jié)奏：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟核心問題在于內(nèi)需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企業(yè)稅費、以及新基建的方式概率較大，傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)時間窗口剩余不多，因此認(rèn)為黑色整體多頭力量不可長期持續(xù)，唯有建材端位于地產(chǎn)周期和保交樓交付的最前端可以期待。而國外方面，殺需求控通脹仍是主節(jié)奏，非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹韌性更多來自于服務(wù)業(yè)韌性，此時海外定價商品端（原油、天然氣、銅）長線仍以承壓思路為主，但短期會有波動。
原油我們預(yù)計仍以區(qū)間震蕩為主，但短期或偏強。原油方面，我們維持WTI油價區(qū)間70-80美元/桶判斷?；て贩矫?，近期中游聚酯產(chǎn)銷改善勢頭放緩，在下游織造訂單持續(xù)走弱情況下，聚酯高開工難以延續(xù)。目前來看，聚酯上游成本端抬升支撐價格，但上行空間或受制于下游偏弱的紡服產(chǎn)業(yè)鏈，建議謹(jǐn)慎樂觀。策略方面建議關(guān)注基差反套、多TA空EG。
有色方面，考慮宏觀因素，長期仍偏空，短期震蕩，鋁價預(yù)期未來仍承壓。對于銅，在海外加息接近尾聲+美元走弱+經(jīng)濟未有明顯危機的情況下，銅可能繼續(xù)向上，但反彈空間有限。對于鋁，在三季度消費淡季+云南供給放量的情況下，庫存轉(zhuǎn)入累庫周期，鋁價長期仍以偏空為主，但短期受政策預(yù)期、低庫存、成本支撐影響偏震蕩。對于鋅，基本面較弱，但短期受宏觀因素影響較大，以逢高空思路為主。
煤炭方面，價格同樣有反彈空間。隨著氣溫的逐步升高，消費旺季到來，電廠日耗回升導(dǎo)致庫存天數(shù)有所回落。當(dāng)前港口和電廠庫存雖高，但可用天數(shù)偏低或引發(fā)電廠持續(xù)補庫，短期供需寬松向逐步偏緊發(fā)展。
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