>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：宏觀預(yù)期推動，板塊震蕩上行-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共143頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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黑色板塊：宏觀預(yù)期推動，板塊震蕩上行
上周黑色板塊震蕩上漲，主要原因為，一方面煤炭安檢趨緊，焦煤價格上漲推升成本，另一方面宏觀政策預(yù)期仍在?，F(xiàn)實需求偏弱但韌性仍存，鋼材庫存偏低，鋼廠原料庫存偏低?，F(xiàn)實壓力緩慢累積，疊加刺激政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期暫難證偽，短期黑色板塊或維持震蕩走勢。
成材價格回落：上周鋼聯(lián)口徑五大材需求量環(huán)比回升25萬噸至940萬噸，產(chǎn)量增6.6萬噸，庫存僅累積0.5萬噸。需求端，房企資金仍然緊張，新開工同比降幅擴大，地產(chǎn)需求維持弱勢。基建增速維持韌性，但現(xiàn)實端基建需求環(huán)比回落。供給方面，鋼廠利潤雖然回落，但仍有一定利潤，預(yù)計產(chǎn)量緩慢下降。政策預(yù)期反復(fù)以及鋼材現(xiàn)實供需壓力逐步加深導(dǎo)致價格偏震蕩運行。
爐料價格震蕩偏強：全球發(fā)運總量小幅回升；鋼廠盈利率維持，鐵水產(chǎn)量小幅回落，疏港量回落，高低品價差回落，鋼廠按需采購，維持低庫存運行。前期高發(fā)運陸續(xù)體現(xiàn)在到港上，港口庫存開始累積。后續(xù)隨著海外供給的增加，以及鐵水增長空間有限，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。關(guān)注價格監(jiān)管風(fēng)險。
煤焦端，焦炭需求端，下游鐵水產(chǎn)量延續(xù)高位，焦炭剛需性支撐較強，疊加貿(mào)易需求釋放，焦企出貨順暢，廠內(nèi)庫存較低。焦炭供應(yīng)和成本端，部分事故煤礦停產(chǎn)，產(chǎn)地安檢總體加嚴(yán)，焦煤現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲。焦企成本壓力加劇，利潤持續(xù)收縮，疊加環(huán)保限制，焦炭供應(yīng)有所收緊?？傮w來看，近期重點關(guān)注高爐生產(chǎn)節(jié)奏及動力煤旺季需求。短階段剛需支撐較強，中長期來看，下游需求逐步面臨淡季壓力，焦煤高供應(yīng)之下，供需過剩壓力仍在，估值持續(xù)承壓。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中政策方面關(guān)注月底的政治局會議。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強，加息預(yù)期下降，市場情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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