>> 浙商證券-匯中股份(300371)點評報告：城中村改造推進(jìn)+智慧供熱推廣，公司有望受益-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大小： |
1149KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2023年7月21日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》
投資要點
國常會部署城中村改造；內(nèi)蒙住建廳印發(fā)智慧供熱推廣方案
2023年7月21日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，會議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展的一項重要舉措，我們認(rèn)為，熱量表作為公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施類儀表，有望迎來新一輪存量更換需求的集中改造期，公司作為熱量表龍頭有望率先受益。
6月15日，內(nèi)蒙古自治區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)智慧供熱示范推廣工作方案》，《方案》提到，烏海市在現(xiàn)有基礎(chǔ)上新建居住建筑全部實行供熱計量。鄂爾多斯市在康巴什新區(qū)全面推行供熱計量。其他盟市要做好供熱計量準(zhǔn)備工作，2024—2025年分區(qū)域示范推廣。我們認(rèn)為，此次方案的印發(fā)是內(nèi)蒙古自治區(qū)供熱計量轉(zhuǎn)型的重要標(biāo)志，其他盟市有望延續(xù)烏海和鄂爾多斯，陸續(xù)出臺更加具體的落地措施，供熱計量的實施預(yù)計為內(nèi)蒙地區(qū)帶來大規(guī)模熱量表需求，公司作為國內(nèi)超聲熱量表龍頭，有望充分受益下游需求增長。
核心邏輯：智能水表空間大+超聲水表滲透率提升+公司先發(fā)優(yōu)勢明顯
1）智能水表空間大：智能燃?xì)獗砗椭悄芩砭鶎儆诠檬聵I(yè)終端智能化發(fā)展的階段性產(chǎn)品，截止2020年智能燃?xì)獗淼臐B透率已經(jīng)達(dá)到81.4%，而智能水表2020年滲透率尚不到50%，隨著智慧水務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、智慧城市建設(shè)等政策的推動，智能水表最終有望實現(xiàn)對傳統(tǒng)機(jī)械水表的大規(guī)模替代，滲透率對標(biāo)智能燃?xì)獗磉_(dá)到80%以上。
2）超聲水表滲透率提升：①政策端：我國管網(wǎng)漏損率高的問題亟需解決，2022年發(fā)改委和住建部發(fā)布系列政策明確要求實行分區(qū)計量降低漏損率至9%，對超聲水表的市場擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)有力的助推作用。②需求端：下游水務(wù)公司長期面臨產(chǎn)銷差高的問題，超聲水表憑借始動流量、準(zhǔn)確度和量程比等方面的性能優(yōu)勢助力水務(wù)公司降低產(chǎn)銷差，受到下游客戶青睞。③根據(jù)我們測算：2030年超聲水表在智能表中的滲透率預(yù)計提升至26.5%，市場規(guī)模約70億元，2023-2030年CAGR約23%。
3）公司先發(fā)優(yōu)勢明顯：①零部件自制率高：公司全資子公司匯中科技目前已具備傳感器、模組、換能器、檢定裝置、智能產(chǎn)線的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品系列，2022年匯中科技實現(xiàn)營業(yè)收入531.54萬元，同比增長340%。②下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛：公司產(chǎn)品應(yīng)用場景多元化，下游廣泛，除民用外還包括水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等領(lǐng)域，2022年成功參與和中標(biāo)了核電領(lǐng)域的相關(guān)項目，積極尋找業(yè)績的增量空間。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計2023-2025年公司營收為6.7、8.7、10.9億元，同比增長33%、29%、26%；歸母凈利潤為1.7、2.3、2.9億，同比增長59%、32%、26%，對應(yīng)PE為16、12、10倍。
風(fēng)險提示
1）智能水表需求提升不及預(yù)期；2）超聲熱量表需求提升不及預(yù)期；3）客戶拓展不及預(yù)期；4）測算偏差風(fēng)險
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