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策略摘要
　　建議觀望。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)近端堅挺而遠(yuǎn)端松動，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費(fèi)的做縮；TA開工率偏高，9-10月杭州亞運(yùn)會帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月維持小幅去庫，TA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩，建議暫時維持觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，基差10元/噸（0），TA基差維持弱勢，TA加工費(fèi)180元/噸（-70），加工費(fèi)持續(xù)收斂。存量裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸裝置6月底停車，近期已重啟目前負(fù)荷5成，三房巷120萬噸7月初檢修，重啟待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸正常運(yùn)行，二期250萬噸7月11日投產(chǎn)，目前負(fù)荷9成偏上。同時，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸目前正常運(yùn)行?？傮w上，TA開工率偏高，9-10月杭州亞運(yùn)會帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月維持小幅去庫，TA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩。
　　PX方面，加工費(fèi)439美元/噸（-7），PX加工費(fèi)高位震蕩。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷5成，九江石化，遼陽石化，浙江石化負(fù)荷7成，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，海南煉化66萬噸，?；惶?60萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷8成，廣東石化260萬噸負(fù)荷9成，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)近端堅挺而遠(yuǎn)端松動，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費(fèi)的做縮。
　　■策略
　　建議觀望。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)近端堅挺而遠(yuǎn)端松動，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費(fèi)的做縮；TA開工率偏高，9-10月杭州亞運(yùn)會帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月維持小幅去庫，TA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩，建議暫時維持觀望。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。