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券商板塊2023年6月行情回顧：2023年6月券商指數(shù)延續(xù)回落調(diào)整，但跌幅收窄。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌1.52%，跑輸滬深300指數(shù)2.68個(gè)百分點(diǎn)。6月券商板塊連續(xù)出現(xiàn)普跌，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.220-1.282倍。
　　影響上市券商2023年6月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益弱勢(shì)盤(pán)整、固收依舊強(qiáng)勢(shì)，上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)將在固收自營(yíng)持續(xù)處于牛市周期的帶動(dòng)下，環(huán)比穩(wěn)中有升。（2）日均成交量、成交總量環(huán)比均實(shí)現(xiàn)小幅回升，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度維持在近12個(gè)月來(lái)的中游水平。（3）兩融余額小幅走低，并再度跌破1.6萬(wàn)億大關(guān)，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。（4）行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量受股權(quán)融資規(guī)模持續(xù)回落的影響，仍有小幅下滑。
　　投資建議：（1）進(jìn)入7月以來(lái)，各權(quán)益類指數(shù)低位窄幅震蕩整理，延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，行業(yè)權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨年內(nèi)冰點(diǎn)，固定收益類指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)并再創(chuàng)近三年來(lái)新高，上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)整體將在固收自營(yíng)的帶動(dòng)下展望偏樂(lè)觀。（2）截至目前日均成交量環(huán)比明顯縮量、成交總量大概率將回落至年內(nèi)次低位，預(yù)計(jì)7月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將出現(xiàn)較為明顯的下滑。（3）截至目前7月最新兩融余額仍有回落，預(yù)計(jì)兩融業(yè)務(wù)將保持對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)向邊際貢獻(xiàn)。（4）預(yù)計(jì)7月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將在股權(quán)融資規(guī)模出現(xiàn)顯著回升的帶動(dòng)下，環(huán)比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2023年7月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)有望穩(wěn)中有升。（6）7月以來(lái)券商指數(shù)于調(diào)整低位緩步震蕩走高，臨近月末在政策面利好的推動(dòng)下出現(xiàn)明顯反彈，板塊平均P/B從最低接近1.20倍修復(fù)至1.30倍以上。長(zhǎng)期看，隨著全面注冊(cè)制的正式實(shí)施，全面深化資本市場(chǎng)改革將邁入新階段，改革的重心將由融資端逐步向投資端傾斜，投資端改革將聚焦于激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)投融資實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，2023年證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)重回升勢(shì)的確定性較強(qiáng)。中短周期內(nèi)，券商指數(shù)在震蕩整固后仍有望保持反彈修復(fù)的趨勢(shì)，券商板塊在全面普反后將重回結(jié)構(gòu)性行情，但結(jié)構(gòu)性行情的范圍有望擴(kuò)大、力度有望增強(qiáng)。關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期