>> 交銀國際-證券行業(yè)2Q23基金保有量：居民風險偏好下降-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 348KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
同步 |
作者： |
萬麗 |
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上半年各類基金資產(chǎn)增速變動驅(qū)動因素：居民風險偏好下降，銀行更側(cè)重保險代銷。從上半年各類基金資產(chǎn)較2022年末增速來看，債券基金和貨幣基金在2022年末正增長的基礎(chǔ)上分別繼續(xù)增長11.5%和9.8%，表明居民風險偏好下降；此外，QDII繼續(xù)強勁增長9.8%，股票基金增長8.9%，只有混合基金繼續(xù)顯著下降7.3%（圖表1）。根據(jù)2020年基金業(yè)年報數(shù)據(jù)，銀行渠道是混合基金銷售主要渠道，符合銀行客戶既追求收益率同時風險偏好偏保守的特點；券商渠道占股票基金保有量比重最高，反映客戶風險偏好較高的特點；券商渠道和第三方代銷渠道占QDII基金保有量的比重均較高。上半年混合基金資產(chǎn)繼續(xù)顯著下降，我們預計部分由于股票市場1月之后表現(xiàn)較為疲弱，更主要的原因是上半年銀保渠道儲蓄險需求旺盛，銀行將代銷業(yè)務重心轉(zhuǎn)向保險。QDII基金資產(chǎn)增長較為強勁，預計主要由于海外股票市場表現(xiàn)相對較強。
百強權(quán)益型基金保有量：銀行市場份額下降，券商市場份額上升。從2季度末百強權(quán)益類基金保有規(guī)模來看，銀行環(huán)比下降5.6%，券商環(huán)比上升2.4%；銀行市場份額環(huán)比下降1.0個百分點，券商環(huán)比上升1.0個百分點，第三方代銷機構(gòu)較為穩(wěn)定。我們認為這一變化背后主要反映了銀行將代銷重點轉(zhuǎn)向收益率更為確定的保險產(chǎn)品，帶來混合型基金保有規(guī)模下降；以及券商渠道由于客戶對場內(nèi)海外市場ETF需求上升而有所增長。
分機構(gòu)來看，銀行的權(quán)益型基金保有量環(huán)比降幅普遍在5%以上，興業(yè)和平安在非貨幣基金保有量環(huán)比增速顯著；券商中，平安證券和東方財富環(huán)比增速領(lǐng)先同業(yè)；第三方代銷機構(gòu)中，To B機構(gòu)權(quán)益型基金保有量環(huán)比下降，但債券基金增長帶動非貨基保有量增長顯著。
維持行業(yè)同步評級。上半年基金保有量渠道結(jié)構(gòu)的變化主要反映客戶風險偏好降低。銀行2季度市場份額環(huán)比下降，我們預計主要由于更側(cè)重保險代銷，但并不代表其財富管理業(yè)務競爭力弱化。公募基金降費為代銷機構(gòu)當前業(yè)務模式帶來挑戰(zhàn)，代銷機構(gòu)仍需加大向買方投顧的轉(zhuǎn)型力度。行業(yè)目前估值偏低，但仍需等待宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)更明確的回升信號，維持行業(yè)同步評級
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