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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　三個(gè)月回調(diào)估值再近歷史底部，中特估穩(wěn)增長(zhǎng)央企推薦中國(guó)中鐵/中國(guó)交建/中國(guó)鐵建/中國(guó)建筑/中國(guó)中冶等，帶路國(guó)改重組推薦中材國(guó)際/北方國(guó)際/中鋼國(guó)際/中工國(guó)際等。
　　摘要：
　　政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)力度好于市場(chǎng)預(yù)期。(1)24日政治局會(huì)議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。(2)下半年要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。(3)要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定等。
　　財(cái)政基建等穩(wěn)增長(zhǎng)政策下半年將陸續(xù)落地發(fā)力。(1)會(huì)議要求繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。(2)要更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。要制定出臺(tái)促進(jìn)民間投資的政策措施。(3)要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。(4)適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。
　　中特估將進(jìn)入國(guó)企改革實(shí)質(zhì)推進(jìn)業(yè)績(jī)提升階段(并購(gòu)重組彈性和認(rèn)知差最大)，一帶一路催化在即：(1)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要持續(xù)深化改革開(kāi)放，切實(shí)提高國(guó)有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。(2)要多措并舉，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。要增加國(guó)際航班，保障中歐班列穩(wěn)定暢通。(3)要支持有條件的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)和自由貿(mào)易港對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，推動(dòng)改革開(kāi)放先行先試。要精心辦好第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇。
　　中特估一帶一路央國(guó)企估值再進(jìn)底部增持區(qū)間，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)/國(guó)企改革/一帶一路等或催化新高行情，國(guó)企并購(gòu)重組彈性最大是首推。(1)中特估央企推薦中國(guó)中鐵/中國(guó)交建/中國(guó)鐵建/中國(guó)中冶等，一帶一路(國(guó)改重組)推薦中材國(guó)際/北方國(guó)際/中工國(guó)際/中鋼國(guó)際等，地產(chǎn)推薦中國(guó)建筑/鴻路鋼構(gòu)/等。(2)估值低：2017年第一屆峰會(huì)PE中材國(guó)際最高25倍目前12倍，中鋼國(guó)際最高37倍目前17倍，北方國(guó)際最高44倍目前16倍。(3)PB中國(guó)中鐵0.72(中國(guó)中車1.2)/中國(guó)交建0.71(招商公路1)/中國(guó)鐵建0.58(京滬高鐵1.5)/中國(guó)建筑0.61(招商蛇口1.2)/中國(guó)中冶0.87倍，到融資PB1.25倍最大需約80%空間。(4)2014年一帶一路PE中國(guó)中鐵最高39倍目前5.3倍，中國(guó)鐵建最高23倍目前4.5倍，中國(guó)交建最高20倍目前8.0倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，基建投資低于預(yù)期等。