>> 海通證券-家電行業(yè)數(shù)據(jù)周報(23W29)：商務部再發(fā)促消費政策，持續(xù)關注空調熱銷-230725
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
大小： |
876KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,劉璐,李陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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持續(xù)關注空調熱銷，空調持續(xù)產(chǎn)銷兩旺。近日，商務部等13部門聯(lián)合發(fā)布《關于促進家居消費若干措施的通知》，從提升供給質量、創(chuàng)新消費場景、改善消費條件、優(yōu)化消費環(huán)境四方面提出11條政策舉措，同時指出積極推動業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵有條件的地區(qū)開展家電、家具、家裝下鄉(xiāng)等。從空調行業(yè)的出貨端來看，6月空調生產(chǎn)、銷售以及國內外出貨均實現(xiàn)雙位數(shù)高增長，內銷出貨1255.3萬臺，同比增長32.0%。從1-6月累計來看，家用空調生產(chǎn)9734.4萬臺，同比增長14.2%，銷售9824.0萬臺，同比增長12.7%，其中內銷出貨5778.2萬臺，同比增長24.8%。我們認為今年空調出貨的高增長一方面受益于疫情影響下渠道低庫存的補庫需求，另一方面在熱夏影響下催動更新需求的集中釋放及新增需求的產(chǎn)生。我們繼續(xù)看好一線白電低估值下的估值及業(yè)績修復。
白電：盛夏在即，空調年初以來出貨、排產(chǎn)及終端銷售均實現(xiàn)了較好增長，為白電收入端提供彈性，估值低位提供充分安全墊，重點推薦估值底部的白電龍頭：美的集團、格力電器、海爾智家。
小家電：行業(yè)出口有望回暖，內銷表現(xiàn)平穩(wěn)，新品類新渠道貢獻增長點，品牌表現(xiàn)分化，推薦受益于品牌代際變化的差異化品牌小熊電器、新寶股份。
清潔電器：我們預計2023年產(chǎn)品層面的降本將給終端價格帶來漸進下行空間，從而刺激用戶購買需求，帶動行業(yè)銷量回升。兩家龍頭公司利潤率基數(shù)前高后低，利潤率有望觸底回升。推薦石頭科技，科沃斯。
廚電：廚電作為家電行業(yè)中地產(chǎn)后周期關聯(lián)性最強板塊，疫情疊加地產(chǎn)影響沖擊下22H2業(yè)績成長性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。地產(chǎn)政策邊際改善持續(xù)下，后周期產(chǎn)業(yè)鏈成長信心亦有望回升。重點推薦廚電龍頭老板電器，關注華帝股份等。集成灶板塊長期看滲透率仍有提升空間，關注板塊細分龍頭火星人、億田智能、浙江美大等。
黑電：我們認為黑電行業(yè)格局正在改善，價格層面受到品牌競爭的影響壓力將減弱。成本端預計在面板廠控產(chǎn)策略+終端需求小幅復蘇帶動下，面板價格會有短暫上漲，但基于需求端的穩(wěn)定與總產(chǎn)能的供給過剩，我們預計面板漲幅有限。我們判斷行業(yè)龍頭在格局改善的情況下繼續(xù)深化變革，有望取得優(yōu)于行業(yè)的增長，建議關注板塊龍頭海信視像、TCL電子。
制冷產(chǎn)業(yè)鏈：制冷產(chǎn)業(yè)鏈方向繼續(xù)關注新能源汽車熱管理及熱泵賽道。我們判斷新能源熱管理有望開啟新賽道，熱泵順應節(jié)能減碳趨勢中長期成長性明確，重點推薦以熱泵變頻控制技術及熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品為核心，新能源戰(zhàn)略布局清晰，并且擴延機器人及儲能領域業(yè)務的部件龍頭三花智控；關注布局新能源熱管理以及熱泵賽道的海信家電、海立股份等。
風險提示。原材料價格波動。海外需求的不確定性。
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