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基金整體情況
　　基金發(fā)行情況：發(fā)行熱度下降，整體規(guī)模略增。截至2023Q2，基金份額達(dá)到60380.34億份，同比上升4.3%，環(huán)比上升2.8%，基金份額總數(shù)增加。季度發(fā)行情況上看，2023Q2基金新發(fā)行份額697.04億份。同比上升0.2%，環(huán)比下降18.7%，季度發(fā)行數(shù)量回到2022Q4的水平，相比上季度發(fā)行規(guī)模有所減少。
　　基金倉位水平：基金倉位環(huán)比下降，整體情緒偏向保守。從開放式基金倉位上看，截至2023Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的倉位各為85.4%、77.9%、62.7%，季度環(huán)比分別下降2.0pct、4.0pct、1.92pct。
　　大消費(fèi)行業(yè)配置
　　大消費(fèi)整體持倉：持倉比例降低，低于歷史均值。從持倉占比上看，2023Q2大消費(fèi)行業(yè)整體持倉占比為21.8%，季度環(huán)比下降2.3%，略高于2022年末水平，低于歷史均值。從超配比例上看，2023Q2大消費(fèi)行業(yè)超配比例為4.9%，季度環(huán)比減少1.0%，超配比例下降且低于歷史均值。
　　消費(fèi)一級(jí)行業(yè)持倉：從持倉占比來看，多個(gè)消費(fèi)一級(jí)行業(yè)在2023Q2被減持，食品飲料減持比例最高，倉位環(huán)比下降2.5pct。家用電器、傳媒得到較大增持，倉位環(huán)比均上升0.5pct。截止2023Q2，消費(fèi)一級(jí)行業(yè)中，倉位高于歷史均值的板塊包括食品飲料、美容護(hù)理，倉位低于歷史均值的板塊包括農(nóng)林牧漁、家用電器、紡織服飾、輕工制造、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)和傳媒。
　　消費(fèi)二級(jí)行業(yè)持倉：從二級(jí)行業(yè)賽道持倉占比上看，環(huán)比上季度，持倉增加比例較高的前十大消費(fèi)二級(jí)行業(yè)分別為游戲、白電、文娛用品、養(yǎng)殖業(yè)、一般零售、飲料乳品、黑電、紡織制造、服裝家紡和飾品。其中游戲和白電增持比例相對(duì)更高，分別達(dá)到0.6pct和0.5pct。白酒本季度減持比例相對(duì)較高，達(dá)到-2.3pct。
　　大消費(fèi)重倉股情況：集中度處高位，抱團(tuán)現(xiàn)象延續(xù)。2023Q2前十大消費(fèi)重倉股持倉占比為13.1%，高于歷史均值，環(huán)比減少1.7pct。從消費(fèi)板塊內(nèi)部持股集中度上看，2023Q2前十大消費(fèi)重倉股占基金大消費(fèi)整體持倉的比例為60.0%，高于歷史均值，環(huán)比減少1.6pct。
　　基金經(jīng)理后市觀點(diǎn)
　　受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，超額儲(chǔ)蓄仍然維持在較高水平，居民消費(fèi)意愿并不強(qiáng)勁，消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能在邊際上有所減弱，行業(yè)內(nèi)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)更加明顯，必選消費(fèi)在此階段的表現(xiàn)相對(duì)好于可選消費(fèi)。
　　保守的市場(chǎng)預(yù)期已逐步反映在消費(fèi)板塊估值水平之中，大盤質(zhì)量類上市公司股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已伴隨三年以上的估值調(diào)整，部分優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司的配置性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。
　　展望未來，隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，消費(fèi)板塊將存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，而目前板塊已進(jìn)入較好的布局階段。
　　投資建議
　　目前所處階段具備三方面特征：經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式逐步轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構(gòu)逐步變化、消費(fèi)板塊估值走低。預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)板塊向下動(dòng)能逐步趨緩，向上可能受政策刺激預(yù)期、業(yè)績基數(shù)擾動(dòng)、資金流動(dòng)而波動(dòng)，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)尚待醞釀，行情根本性拐點(diǎn)尚未到來。建議關(guān)注兩類投資標(biāo)的：1.受益于長期人口結(jié)構(gòu)變化的賽道龍頭公司，具備出現(xiàn)獨(dú)立行情的基本面基礎(chǔ)；2.具備較強(qiáng)護(hù)城河，在目前市場(chǎng)情緒下，估值偏低的龍頭公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　樣本統(tǒng)計(jì)偏差、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。