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23Q2食品飲料全部公募基金持倉占比顯著回落，非消費(fèi)類主動(dòng)權(quán)益基金減倉幅度較高。23Q2食品飲料全部公募基金持倉占比12.89%，環(huán)比下降2.70%。主動(dòng)權(quán)益基金的食飲倉位下滑較多，23Q2主動(dòng)權(quán)益基金、被動(dòng)指數(shù)基金食飲持倉分別為12.18%、15.58%，環(huán)比-3.03pct、-2.16pct。非消費(fèi)類主動(dòng)權(quán)益基金食飲倉位由23Q1的7.2%下降至5.7%，消費(fèi)類主動(dòng)權(quán)益基金持倉相對(duì)穩(wěn)定，由23Q1的41.1%下降至38.0%。
　　白酒、啤酒持倉環(huán)比回落，食品板塊持倉比例變動(dòng)不大。1）順周期預(yù)期回調(diào)，酒類持倉環(huán)比回落。23Q2白酒淡季動(dòng)銷反饋平淡，批價(jià)表現(xiàn)平平，市場對(duì)后續(xù)季度供需表現(xiàn)存在擔(dān)憂；啤酒伴隨銷量增速有所波動(dòng)，市場對(duì)行業(yè)高端化進(jìn)程亦有所觀望。2）食品板塊持倉比例變動(dòng)不大，超配比例有所提升。調(diào)味品、飲料乳品及食品加工板塊部分個(gè)股業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)，環(huán)比有所增配。
　　前20大重倉個(gè)股僅剩茅五瀘。截至23Q2季末，基金重倉持股市值前20名中，食品飲料股占據(jù)3只，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。山西汾酒、洋河股份、古井貢酒跌出前二十重倉。
　　個(gè)股持倉普遍下滑，大眾品板塊表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。23Q2持股市值環(huán)比增幅最大的前5只個(gè)股，分別為：迎駕貢酒、中炬高新、湯臣倍健、順鑫農(nóng)業(yè)、安井食品。23Q2持股數(shù)量環(huán)比增幅最大的前5只個(gè)股，分別為：湯臣倍健、安井食品、伊利股份、迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)。白酒板塊，區(qū)域酒如迎駕貢酒、今世緣環(huán)比加倉，次高端酒降倉較多。伴隨市場對(duì)餐飲修復(fù)及消費(fèi)升級(jí)力度存有疑慮，啤酒板塊主要個(gè)股持倉環(huán)比均有下滑。食品板塊，休閑零食、調(diào)味品、預(yù)調(diào)酒持倉整體下滑，少數(shù)個(gè)股仍存亮點(diǎn)。
　　投資建議：觀察邊際復(fù)蘇驗(yàn)證，展望樂觀。白酒板塊：1）基本面看，參考五一、端午、暑期出行熱度，認(rèn)為消費(fèi)韌性仍存，需求表現(xiàn)需分層看待：高端需求相對(duì)剛性，大眾消費(fèi)潛力可期。2）資金面看，伴隨基金持倉顯著回調(diào)，美元見頂緩解外資流出，我們認(rèn)為板塊存在階段性配置機(jī)會(huì)。綜合短期基本面強(qiáng)度及業(yè)績能見度，推薦關(guān)注大酒+區(qū)域酒，如貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、迎駕貢酒、老白干酒。食品板塊：1）大眾消費(fèi)和餐飲渠道雖面臨疲軟環(huán)境，但大部分實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營韌性仍在，通過積極手段在應(yīng)對(duì)（推新、促銷等），進(jìn)入Q3旺季，結(jié)合企業(yè)自身的營銷動(dòng)作，我們預(yù)計(jì)銷售情況會(huì)好于上半年。推薦安井食品、立高食品。2）零食量販行業(yè)憑借效率創(chuàng)新、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在當(dāng)前環(huán)境下快速增長，年內(nèi)來看是具備高成長性、高確定性的賽道，推薦鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)仍有壓力，整體需求修復(fù)速率存在低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。