>> 浙商證券-食品飲料行業(yè)23Q2基金持倉專題報告：歷史持倉低位，把握多重底部機會-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大?。?/td>
| 1242KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊驥,孫天一 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
3Q2基金重倉持股中食品飲料行業(yè)排名第一，超配幅度近三年低位
23Q2食品飲料行業(yè)重倉持股市值為3948.4億元，申萬一級行業(yè)排名1/28，23Q2食品飲料行業(yè)重倉持股比例12.86%，相較23Q1環(huán)比-2.71pct，計算得超配5.37%（23Q2食品飲料行業(yè)總市值占全行業(yè)總市值比為7.49%），環(huán)比-1.65pct，是自20Q3起近三年超配低位（20Q2超配4.6%）。
白酒：高端次高端重倉基金數(shù)環(huán)比下降，僅迎駕/順鑫環(huán)比增長
1）高端白酒中，本期茅五瀘重倉基金數(shù)均有不同程度下滑：貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖的重倉基金數(shù)量環(huán)比-130/-192/-184家至1584/827/678家。2）次高端酒企中，山西汾酒及舍得酒業(yè)重倉數(shù)量下滑。3）區(qū)域酒及其他酒企中，僅迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)重倉基金數(shù)有所增加。
大眾品：速凍、保健品、乳制品、零食重倉基金數(shù)環(huán)比增加
1）啤酒類重點公司中，重倉基金數(shù)均有所回落。青島啤酒/百潤啤酒/華潤啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒基金數(shù)量分別環(huán)比-22/-4/-17/-46/-36家至199/68/56/49/36家。2）食品加工類重點公司中，安井食品/湯臣倍健/雙匯發(fā)展/千味央廚/華統(tǒng)股份/萬州國際/三全食品重倉基金數(shù)量環(huán)比+32/+36/+0/-2/+2/+1/+0家至186/48/27/23/18/9/7家。3）飲料乳品類重點公司中，伊利股份/東鵬特飲/農(nóng)夫山泉/天潤乳業(yè)/養(yǎng)元飲品/佳禾食品/新乳業(yè)重倉基金數(shù)環(huán)比+29/+0/+2/-13/+1/+5/-6至302/24/13/12/12/12/10家。4）調(diào)味發(fā)酵品類重點公司中，中炬高新、安琪酵母、千禾味業(yè)重倉基金數(shù)量環(huán)比+2/-5/-9家至91/39/39家。5）休閑食品類重點公司中，鹽津鋪子/絕味食品/洽洽食品/甘源食品/廣州酒家/勁仔食品重倉基金數(shù)量環(huán)比+5/-6/+7/-8/+4/-1家至38/36/27/27/19/15家。
白酒投資建議：位于歷史持倉底部，看好次高端彈性&高端確定性/復蘇趨勢標的
23Q2白酒板塊基金配置比例僅12.4%，環(huán)比23Q1下降3.5pct（白酒為減倉最多的板塊），同比22Q2下降2.6pct，為2020Q3以來低位。當前白酒板塊處于“持倉低、估值低、預期低”的三低階段，政策催化已至，看好順周期反彈下的白酒板塊配置機會。①首先優(yōu)選龍頭白馬中的次高端彈性&高端確定性標的，主推貴州茅臺（23Q2略超預期）/瀘州老窖（高端酒中彈性標的）/山西汾酒/古井貢酒（預計Q2利潤增速30%）；②優(yōu)選復蘇趨勢明顯的徽酒、蘇酒龍頭，主推迎駕貢酒/口子窖。中期仍看好“高檔光瓶酒”和“價增趨勢延續(xù)”下的次高端白酒彈性，如順鑫農(nóng)業(yè)/舍得酒業(yè)。另持續(xù)關(guān)注五糧液/洋河股份/今世緣/珍酒李渡。
大眾品投資建議：復蘇呈現(xiàn)新特點，緊抓三條投資主線
我們認為23年經(jīng)濟的溫和復蘇與大眾品的漸進式回暖為主旋律，但疫后復蘇亦存在新的消費特點，“高質(zhì)性價比”產(chǎn)品更受消費者青睞，比如零食量販、低溫奶、高端啤酒、零添加調(diào)味品、保健品等；另外我們認為從終端恢復來看，線下場景恢復較慢；線上和家庭消費恢復較好，由此我們看到飲料、乳制品等在22年低基數(shù)且不依托餐飲和門店修復的板塊在本輪復蘇中具有較好的表現(xiàn)。結(jié)合二季報業(yè)績，我們梳理以下三條投資主線：①二季報/全年業(yè)績高確定性的標的：推薦安井食品、青島啤酒、伊利股份、新乳業(yè)、千味央廚、東鵬飲料、立高食品；建議關(guān)注華潤啤酒、燕京啤酒、紫燕食品；②二季報業(yè)績有望超預期的標的：推薦鹽津鋪子、勁仔食品，建議關(guān)注甘源食品、百潤股份、燕塘乳業(yè)；③下半年基本面趨勢改善明顯/趨勢反轉(zhuǎn)的標的：推薦中炬高新、重慶啤酒、路德環(huán)境、仙樂健康、三只松鼠、日辰股份、均瑤健康。
風險提示
消費疲軟；白酒動銷恢復不及預期；食品安全風險。
|
|
