>> 華泰證券-食品飲料行業(yè)專題研究-Q2持倉：板塊持倉比處近三年低位-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龔源月 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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23Q2食飲板塊倉位回落，公募基金持倉比例處于近三年最低位
23Q2中信食飲板塊公募基金持倉比環(huán)比-3.05pct至12.52%，超配比環(huán)比-2.19pct至6.27%，23Q2板塊公募基金持倉比處近三年最低值。23Q2板塊倉位回落系今年以來消費整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，市場對復(fù)蘇進程存在擔(dān)憂。分板塊看，23Q2白酒/啤酒/乳制品/調(diào)味品/速凍食品持倉比環(huán)比-2.73/-0.22/-0.02/-0.02/+0.01pct，白酒板塊需求弱復(fù)蘇，機構(gòu)持倉回落；啤酒減配、信心有待提振；調(diào)味品和乳制品板塊倉位基本維持穩(wěn)定；速凍食品因強勁的基本面、環(huán)比小幅加配，龍頭企業(yè)持倉比環(huán)比提升。當(dāng)前食飲板塊整體處于“低估值/低預(yù)期”狀態(tài)，建議把握分化中的機遇和低估值掘金。
白酒：機構(gòu)持倉回落，超配比例收窄
23Q2白酒持倉比環(huán)比-2.73pct至10.45%，超配比環(huán)比-2.11pct至6.05%，Q2倉位回落，主要系消費整體弱復(fù)蘇的背景下、白酒需求有所承壓，導(dǎo)致投資者信心回落。高端白酒：23Q2貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖持倉比環(huán)比-0.21/-0.22/-0.21pct，持倉比例均呈現(xiàn)環(huán)比下滑，但持倉比仍居于全市場前列；次高端白酒：23Q2山西汾酒/洋河股份/古井貢酒/舍得酒業(yè)/酒鬼酒/今世緣持倉比環(huán)比分別-0.29/-0.09/-0.06/-0.08/-0.03/-0.02pct，大多數(shù)次高端白酒減配。白酒板塊當(dāng)前處預(yù)期底部區(qū)間、配置性價比顯現(xiàn)，建議關(guān)注下半年中秋/國慶旺季的備貨進展，酒企仍將努力完成全年目標(biāo)。
大眾品：持倉表現(xiàn)分化，啤酒減配，速凍食品環(huán)比小幅加配
23Q2啤酒板塊持倉比環(huán)比-0.22pct，超配比環(huán)比-0.18pct，基金配置意愿降低，系Q2逐月銷量增速放緩，期待旺季催化下的后續(xù)改善，機構(gòu)仍有望持續(xù)重點關(guān)注；23Q2調(diào)味品板塊持倉比環(huán)比-0.02pct，超配比環(huán)比+0.08pct，維持低配但降幅收窄，期待經(jīng)營與成本持續(xù)改善，引領(lǐng)價值回歸；23Q2乳制品持倉比環(huán)比-0.02pct，超配比環(huán)比-0.01pct，判斷主要系市場對需求彈性及競爭環(huán)境存在擔(dān)憂，但龍頭乳企盈利擴張的長期邏輯依然堅實；23Q2速凍食品持倉比環(huán)比+0.01pct，超配比環(huán)比+0.01pct，強勁的基本面支撐下、環(huán)比小幅加配，龍頭企業(yè)中長期增長邏輯不斷強化，有望獲得機構(gòu)持續(xù)關(guān)注。
展望：配置性價比逐漸顯現(xiàn)，期待后續(xù)改善
食品飲料板塊前期估值回落，配置性價比顯現(xiàn)。展望23H2，經(jīng)濟及消費層面政策刺激和信心回升或?qū)⑹前鍓K回暖的關(guān)鍵，白酒板塊預(yù)期改善和估值回升有望同步，建議優(yōu)選業(yè)績支撐較強/估值性價比突出的高端酒貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖，關(guān)注下半年潛在順周期彈性品種，推薦勢能強勁/業(yè)績釋放可期的舍得酒業(yè)/山西汾酒/今世緣/古井貢酒/洋河股份等；大眾品板塊在分化中尋機，關(guān)注啤酒（青島啤酒A+H/燕京啤酒/重慶啤酒）、餐飲供應(yīng)鏈（安井食品/千味央廚）、調(diào)味品（千禾味業(yè)/中炬高新/安琪酵母/海天味業(yè)）、乳制品（伊利股份）和部分食品龍頭（絕味食品/洽洽食品/鹽津鋪子/甘源食品等）。
風(fēng)險提示：市場需求不達預(yù)期；市場競爭激烈超過預(yù)期；食品安全問題。
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