>> 信達證券-食品飲料行業(yè)2023H1基金重倉分析：白酒周期性降倉，性價比機會加倉-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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在機構(gòu)對消費力較為悲觀的預(yù)期下，2023Q2食品飲料跑輸大盤10.1pct。2023年4月1日到6月30日，SW食品飲料指數(shù)下跌12.7%，萬得全A下跌2.6%，行業(yè)跑輸萬得全A指數(shù)10.1pct。分子行業(yè)漲跌幅看，2023年二季度SW白酒、啤酒、乳品、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品、休閑食品分別-14%、-17%、-4%、-11.4%、-16.1%、-12.7%。
2023H1食品飲料行業(yè)的基金重倉市值占全行業(yè)比例環(huán)比-2.69pct。截止2023年6月30日，機構(gòu)重倉市值3.07萬億元，食品飲料重倉市值3976億元，占全行業(yè)比重12.9%，處于2019年至今的最低水平，環(huán)比-2.69pct。
食飲行業(yè)前20大基金重倉個股占比94.7%，環(huán)比+0.12pct。在食品飲料行業(yè)處于熊市下，我們發(fā)現(xiàn)集中度有所提升，主要原因在于重倉市值排名靠前的個股減倉較少，資金對頭部業(yè)績信心較強。具體來看，2023年基金二季報中Top1-4由“茅五瀘汾”變?yōu)椤懊┪鍨o洋”，重倉市值占食飲68.2%，環(huán)比+0.49pct；Top1-10占比87.1%，環(huán)比+0.33pct；Top1-20占比94.7%，環(huán)比+0.12pct。較2023年基金一季報來看，二季報排名上升比較明顯的有安井食品（12->9）、迎駕貢酒（24->16)、中炬高新（22->18)，排名下降明顯的有山西汾酒跌出前五（4->6）、舍得酒業(yè)（9->12）、重慶啤酒（17->19）、老白干酒（13->15）、海天味業(yè)（18->21）。
白酒頭部標(biāo)的配置集中度提升，今世緣和迎駕貢酒加倉。2023年上半年基金重倉白酒3304億元，環(huán)比-22%，占食飲行業(yè)83.1%，環(huán)比-1.3pct。茅五瀘重倉持股數(shù)波動幅度在白酒中相對較小，貴州茅臺環(huán)比-5.4%，五糧液環(huán)比-4.4%、瀘州老窖環(huán)比-4.3%，而山西汾酒受人事變動等原因環(huán)比-28.2%。全國次高端標(biāo)的的重倉持股數(shù)走勢較為一致，酒鬼酒環(huán)比-35.2%，水井坊環(huán)比-12.6%，舍得酒業(yè)環(huán)比-20.0%?；站浦貍}持股數(shù)方面，古井貢酒環(huán)比-2.6%，口子窖環(huán)比-45.7%，迎駕貢酒環(huán)比+63.6%。蘇酒有所分化，今世緣受機構(gòu)青睞，重倉持股數(shù)環(huán)比+3.3%，而洋河環(huán)比-6.1%。
啤酒重倉第二，青島啤酒A+H股減持波動較小。2023年上半年啤酒的基金重倉市值為211億元，環(huán)比-26%，占食飲行業(yè)5.3%，環(huán)比-0.4pct。從倉位來看，青島啤酒居首，A+H股合計126億元，占啤酒60%；重倉持股數(shù)方面，青島啤酒環(huán)比-11.2%、青島啤酒股份環(huán)比-10.9%，波動相對較小。其次是華潤啤酒重倉58億元，占比27%，重倉持股數(shù)環(huán)比-15.3%。重慶啤酒位居第三，重倉19億元，占比9%，重倉持股數(shù)環(huán)比-19.7%。
需求弱復(fù)蘇，乳品標(biāo)的總持倉穩(wěn)定。2023年上半年乳制品的基金重倉市值為164億元，占食飲行業(yè)4.1%，環(huán)比+0.7pct。受商超等購買場景復(fù)蘇緩慢的影響，機構(gòu)對乳品業(yè)績預(yù)期合理，總持倉較為穩(wěn)定。重倉持股數(shù)方面，伊利股份環(huán)比-1.7%，天潤乳業(yè)環(huán)比-6.0%，蒙牛乳業(yè)環(huán)比-49.1%。
餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的加倉明顯，量販零食賽道受機構(gòu)青睞。2023年上半年預(yù)加工食品的基金重倉市值為89億元，占食飲行業(yè)2.2%，環(huán)比+0.5pct，安井食品重倉持股數(shù)環(huán)比+12.5%。調(diào)味發(fā)酵品重倉58億元，占食飲行業(yè)1.5%，環(huán)比+0.2pct。重倉持股數(shù)方面，安琪酵母環(huán)比+7.0%，海天味業(yè)環(huán)比+18.5%。休閑食品重倉35億元，占比食飲行業(yè)0.9%，環(huán)比+0.1pct，絕味食品重倉持股數(shù)環(huán)比-10.5%，減倉幅度有所改善；洽洽食品同比+107%，市場情緒悲觀下，資金偏好估值低及穩(wěn)定性好的細分品類龍頭。主打性價比的量販零食賽道受機構(gòu)青睞，萬辰生物重倉持股數(shù)環(huán)比+95.98%，鹽津鋪子環(huán)比+40.7%。
風(fēng)險因素：食品安全風(fēng)險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價格波動
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