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上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名第8。2季度白酒業(yè)績維持較快增速，大眾品盈利能力改善可期。
　　市場回顧
　　上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名居前。上周食品飲料板塊漲跌幅為+0.2%，跑贏滬深300（-2.0%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第8。食品飲料子板塊中，零食、軟飲料漲跌幅排名靠前，分別為+2.9%、+1.5%，乳品、啤酒漲跌幅排名靠后，分別為-1.2%、-2.6%。白酒漲跌幅為+0.4%，在食品飲料子板塊中排名靠前。截至7月21日，白酒板塊估值（PE-TTM）為29.7X，食品板塊估值（PE-TTM）為21.2X。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　7月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-6月規(guī)上企業(yè)酒類產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2023年6月，全國規(guī)上白酒企業(yè)產(chǎn)量為37.8萬千升，同比下降4.5%；全國規(guī)上啤酒企業(yè)產(chǎn)量為419.7萬千升，同比增長1.6%；全國規(guī)上葡萄酒酒企業(yè)產(chǎn)量為1.50萬千升，同比增長0.00%。2023年1-6月全國規(guī)上白酒企業(yè)產(chǎn)量209.7萬千升，同比下降14.8%；全國規(guī)上啤酒企業(yè)產(chǎn)量1928.0萬千升，同比增長7.0%；全國規(guī)上葡萄酒企業(yè)產(chǎn)量6.60萬千升，同比下降16.50%。
　　根據(jù)今日酒價及同花順數(shù)據(jù)，本周（7.17-7.21）整箱飛天批價2930元，散瓶飛天批價2730元，普五批價940元，國窖1573批價為895元。
　　2023年6月，進口葡萄酒數(shù)量2,689萬升，環(huán)比+6.1%，同比-25.4%。進口葡萄酒單價4,830美元/千升，環(huán)比+15.6%，同比+26.4%。2023年6月，進口大麥112萬噸，環(huán)比-12.5%，同比+154.5%。進口大麥單價348美元/噸，環(huán)比-3.3%，同比-4.3%。
　　主要觀點
　　2季度白酒業(yè)績維持較快增速，大眾品盈利能力改善可期。（1）根據(jù)業(yè)績預告，茅臺1H23營業(yè)總收入增18.8%，高于15%的年度目標，其中2季度同比增18.9%，需求維持旺銷態(tài)勢，龍頭企業(yè)傳遞了積極的信號。考慮到白酒行業(yè)上年同期基數(shù)較低，同時主流公司普遍按計劃正?；乜?，名酒集中度繼續(xù)提升，我們判斷2季度業(yè)績將維持1季度的較快增速。（2）啤酒雖然基數(shù)較高，受益于炎熱的天氣，2季度銷量有望實現(xiàn)低個位數(shù)的穩(wěn)健增長，原料成本回落則可帶來較高的業(yè)績彈性。（3）黃酒和葡萄酒龍頭都在積極改革尋求突圍，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷模式和激勵機制，預計2季度古越龍山和張裕收入有望恢復增長。（4）預計2季度乳制品和調(diào)味品龍頭公司穩(wěn)健增長，部分中小公司通過聚焦細分領域的特色產(chǎn)品，可實現(xiàn)快于行業(yè)的業(yè)績增速，包括乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。
　　行業(yè)估值回落空間較小，機構(gòu)關注度明顯下降，預計2季度業(yè)績可穩(wěn)市場信心。截至7月21日，白酒板塊估值（PE-TTM）為29.7X，食品板塊估值（PE-TTM）為21.2X，主要子行業(yè)估值已經(jīng)處于2015年以來的較低位置。消費者追求美好生活的不變動力，隨著消費能力的恢復，全年行業(yè)有望持續(xù)向好，對比全球食品龍頭，現(xiàn)階段行業(yè)龍頭估值回落空間較小。2季度食品飲料的基金重倉比例環(huán)比出現(xiàn)回落，機構(gòu)關注度明顯下降。食品飲料公司業(yè)績增長的確定性高，預計2季度業(yè)績有望穩(wěn)定市場信心。
　　推薦組合
　　推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、瀘州老窖、今世緣、貴州茅臺；（2）大眾品：安井食品、承德露露、絕味食品、青島啤酒。
　　評級面臨的主要風險
　　經(jīng)濟復蘇力度不及預期、原材料成本波動、渠道庫存超預期、食品安全事件。