>> 中信期貨-7月政治局會議學習體會：加大宏觀調(diào)控力度，推動經(jīng)濟合理增長-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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報告要點
政治局會議強調(diào)加大宏觀政策調(diào)控力度，定調(diào)偏積極，但貨幣財政政策基調(diào)不變。下半年擴大內(nèi)需的重要性提升，但多項措施已經(jīng)發(fā)布，政策并未明顯超預期。下半年適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，積極推動城中村改造，房地產(chǎn)以維穩(wěn)為主。地方債方面，明確提出“制定實施一攬子化債方案”，關(guān)注未來具體的措施細節(jié)?？傮w來看，政策以“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”為目的，力度適當。
摘要：
事件：7月24日中共中央政治局召開會議，部署下半年經(jīng)濟工作。
點評：1、經(jīng)濟形勢方面，政治局會議強調(diào)國內(nèi)需求不足，重點領(lǐng)域風險隱患較多，但長期向好的基本面沒有改變。這意味著下半年的經(jīng)濟工作重點將更加側(cè)重擴大國內(nèi)需求，防范化解重點領(lǐng)域風險。近期央行與統(tǒng)計局均表示我國下半年不會有通縮風險。在經(jīng)濟長期向好的背景下，下半年我國不需要出臺大力度的刺激政策。
2、政策基調(diào)方面，政治局會議強調(diào)加大宏觀政策調(diào)控力度，防范風險?！柏瀼匦掳l(fā)展理念”意味著不會過度擴大投資與消費。政治局會議仍強調(diào)“完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念”。這意味著我國經(jīng)濟發(fā)展不會重走老路，擴大內(nèi)需不是盲目借貸擴大投資、過度刺激消費，而是推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
3、宏觀政策方面，貨幣財政政策基調(diào)不變，預計三季度還有一次降準。政治局會議表示“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，這意味著貨幣政策基調(diào)不變，不會采取大力度的降息措施；“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”意味著未來可能仍有進一步的政策落地。比如，根據(jù)去年經(jīng)驗，今年三季度應該還有一次降準。財政政策基調(diào)不變，政治局會議僅提到“延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策”。
4、下半年擴大內(nèi)需的重要性提升，但相關(guān)措施基本符合預期?！胺e極擴大國內(nèi)需求”是下半年第一重要的經(jīng)濟工作。消費方面，政治局會議提及“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費”，最近這些政策均已落地；“通過終端需求帶動有效供給”的表述反映當前政策更加側(cè)重擴大需求。投資方面，政治局會議表示“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，促進民間投資的政策措施已經(jīng)發(fā)布，這些表述基本符合預期。
5、房地產(chǎn)方面，下半年適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，積極推動城中村改造，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。下半年我國大中城市的限購、限貸等偏緊的政策將適當放松。不過，政策的放開可能也不會一步到位，從而防范政策力度過大導致房地產(chǎn)炒作?！俺侵写甯脑臁鄙婕暗姆秶鄬τ邢?，對房地產(chǎn)的拉動也較為有限。
6、地方債方面，政治局會議明確提出“制定實施一攬子化債方案”，預計化債方案包括展期、債務(wù)置換、盤活存量資產(chǎn)、銀行適當讓利等多種方式，但不包括大幅降息。
7、總體來看，政治局會議政策定調(diào)略強于預期，但不會過度刺激國內(nèi)需求，穩(wěn)經(jīng)濟政策以“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”為目的。
風險提示：房地產(chǎn)下行超預期，政策實施力度不及預期
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