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1、宏觀精要
　　國內(nèi)宏觀：本周7月政治局會議落地。總體來看，政治局會議政策定調(diào)略強(qiáng)于預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策以“推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”為目的，關(guān)注未來房地產(chǎn)政策優(yōu)化、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。政治局會議認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要困難是國內(nèi)需求不足，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。針對國內(nèi)需求不足，下半年加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。多項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策已經(jīng)發(fā)布，不排除未來出臺進(jìn)一步的擴(kuò)大內(nèi)需政策。其中消費(fèi)方面，提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)的相關(guān)措施已經(jīng)發(fā)布。投資方面，促進(jìn)民間投資的政策措施已經(jīng)發(fā)布，“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”符合預(yù)期。房地產(chǎn)方面，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，積極推動城中村改造。地方債務(wù)方面，制定實(shí)施一攬子化債方案。上周公布6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體而言目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，需求不足仍是最大的難題。生產(chǎn)雖有邊際改善，且去庫周期時(shí)間較長，但需求不足的情況下或仍難以開啟補(bǔ)庫周期。后續(xù)政策或從居民收入和企業(yè)利潤入手，以呵護(hù)內(nèi)生動能的方式拉動內(nèi)需，從而實(shí)現(xiàn)年初經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。本周會議定調(diào)強(qiáng)于預(yù)期，市場情緒較好，但從信心的修復(fù)傳導(dǎo)至商品端仍需要至少2個(gè)季度的時(shí)間，短期國內(nèi)商品需求端或仍然很難有較大起色，短期關(guān)注7專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度以及準(zhǔn)財(cái)政工具與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的加碼。
　　海外宏觀：美國7月Markit PMI顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動能再度邊際走弱。美國7月Markit綜合PMI降至52，低于市場預(yù)期53.1，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度降至5個(gè)月以來新低。細(xì)分中，制造業(yè)PMI超預(yù)期反彈至49，服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期下滑至54。制造業(yè)收縮邊際緩解主要源于整體產(chǎn)出增長持平，制造業(yè)新訂單7月繼續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)需求增長邊際減緩。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)成本高企，制造業(yè)生產(chǎn)成本7月反彈。由于需求指標(biāo)仍下行探底，未來美國經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期猶存。英國7月Markit綜合PMI下滑至50.7，其中制造業(yè)PMI繼續(xù)下降至45，服務(wù)業(yè)PMI走弱至51.3。7月24日，英國政府與住房部公布《住房長期計(jì)劃》，擬開展城市升級與擴(kuò)建住房工作，F(xiàn)TSE100走強(qiáng)。超級央行周關(guān)注1）美聯(lián)儲對于后續(xù)通脹、就業(yè)、銀行業(yè)趨勢判斷與明年是否開啟降息指引；2）歐央行對于信貸緊縮以及貨幣政策傳導(dǎo)強(qiáng)度判斷；3）日本央行對于未來核心通脹預(yù)測以及日本央行轉(zhuǎn)向可能。